花房集團(tuán)上市，走向元宇宙新征程
文 | 港股研究社作者 | 熊生12月12日，花房集團(tuán)在港交所成功上市，首日便受到追捧，當(dāng)日最高漲幅達(dá)28.75%。繼360、360數(shù)科、魯大師后，這是“紅衣教主”周
在深入探討這家科技巨頭的運(yùn)作模式之前，讓我們先簡要了解一下meta的背景。meta，這家旗下?lián)碛蠪acebook、Instagram、WhatsApp及虛擬現(xiàn)實(shí)平臺meta Quest等一系列社交媒體巨擘的公司，已成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。至2025年初，其旗下應(yīng)用的月活躍用戶數(shù)量已突破39億大關(guān)，穩(wěn)固了其在全球科技企業(yè)中的領(lǐng)先地位。
meta的成長軌跡始于2004年，當(dāng)時(shí)馬克·扎克伯格與哈佛室友共同推出了名為“TheFacebook”的社交網(wǎng)絡(luò)，起初僅供大學(xué)生使用。幾年后，“The”被剔除，平臺向公眾開放。至2012年，F(xiàn)acebook用戶數(shù)量已破10億，并成功上市，融資160億美元，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)科技界IPO的輝煌紀(jì)錄。同年，meta還斥資10億美元收購了Instagram，隨后在2014年分別以190億美元和20億美元收購了WhatsApp和Oculus，進(jìn)一步拓展了其業(yè)務(wù)版圖。2021年，F(xiàn)acebook更名為meta，標(biāo)志著公司重心轉(zhuǎn)向構(gòu)建全新的元宇宙——一個(gè)虛擬而沉浸式的數(shù)字新世界。
meta的商業(yè)模式核心在于其多邊平臺的運(yùn)作。它連接用戶、廣告主和開發(fā)者，使各方受益。meta提供免費(fèi)、便捷的社交互動(dòng)、通訊和內(nèi)容分享平臺，同時(shí)利用用戶數(shù)據(jù)和注意力，通過精準(zhǔn)投放廣告實(shí)現(xiàn)盈利。其商業(yè)模式主要分為兩大板塊：“應(yīng)用家族”和“Reality Labs”。
另一方面，Reality Labs專注于虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）技術(shù)的研發(fā)，包括meta Quest頭顯、社交VR平臺Horizon Worlds，以及正在研發(fā)的AR眼鏡。盡管目前該部門仍處于虧損狀態(tài)，但meta視其為未來增長引擎，每年投入數(shù)十億美元構(gòu)建元宇宙所需的技術(shù)和生態(tài)系統(tǒng)。在meta的愿景中，元宇宙將成為用戶社交、娛樂、辦公和購物的全新數(shù)字世界。
用戶是meta最寶貴的資源。他們不斷產(chǎn)生的數(shù)據(jù)和關(guān)注，是meta盈利模式的基石。meta通過收集用戶信息、興趣愛好、行為習(xí)慣及互動(dòng)情況，構(gòu)建詳盡的用戶畫像，使廣告投放更加精準(zhǔn)。龐大的用戶基礎(chǔ)不僅為廣告主提供了廣闊的受眾，其智能算法還能優(yōu)化內(nèi)容分發(fā)，確保每個(gè)用戶看到符合興趣的內(nèi)容。
廣告主是meta收入的主要驅(qū)動(dòng)力，他們愿意為接觸龐大用戶群體買單。meta的廣告平臺借助人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，根據(jù)用戶在各平臺的活動(dòng)和第三方數(shù)據(jù)，為廣告主提供精準(zhǔn)投放服務(wù)。無論是小型企業(yè)還是全球知名品牌，都將meta視為廣告投放的首選平臺，這得益于其強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析和定向能力。
廣告收入是meta商業(yè)模式的支柱。2024年數(shù)據(jù)顯示，meta總收入達(dá)1349億美元，其中廣告收入高達(dá)1319億美元，占比近98%。隨著用戶數(shù)量持續(xù)增長和廣告技術(shù)不斷創(chuàng)新，這一趨勢在2025年有望延續(xù)。
meta的廣告系統(tǒng)主要依托自助廣告平臺，如Facebook廣告管理工具和Instagram廣告。廣告主可在meta旗下各應(yīng)用中創(chuàng)建廣告活動(dòng)，根據(jù)年齡、地理位置、興趣和行為等數(shù)據(jù)定位目標(biāo)用戶。廣告形式多樣，包括信息流廣告、Stories廣告、Reels廣告、視頻中插廣告、Marketplace和Messenger廣告，以及WhatsApp廣告。這些廣告形式充分利用了meta旗下各平臺的特性，為廣告主提供了豐富的投放選擇。
meta廣告收入的增長得益于龐大的用戶規(guī)模和精準(zhǔn)的投放能力。2024年第四季度，meta旗下應(yīng)用日活躍用戶達(dá)21.7億，同比增長6%，廣告展示次數(shù)同比增長10%，平均每千次展示價(jià)格也上升了2%，反映出廣告主對平臺需求的持續(xù)高漲。
然而，meta的廣告業(yè)務(wù)也面臨挑戰(zhàn)。蘋果推出的應(yīng)用追蹤透明度政策限制了iOS設(shè)備上的數(shù)據(jù)追蹤，導(dǎo)致meta損失巨大。雖然公司引入基于AI的廣告解決方案應(yīng)對挑戰(zhàn)，但隱私問題依然存在。廣告攔截工具、TikTok的激烈競爭，以及全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對廣告預(yù)算的影響，都是meta需要警惕的問題。為此，meta不斷改進(jìn)廣告形式，優(yōu)化算法，減少數(shù)據(jù)依賴，提升投放效果。
雖然廣告收入仍是主力，但meta也在積極探索訂閱模式，以減少對廣告的依賴，滿足用戶對無廣告體驗(yàn)的需求。meta Verified認(rèn)證訂閱和WhatsApp商業(yè)訂閱是其中的代表。meta Verified為Instagram和Facebook用戶提供付費(fèi)認(rèn)證服務(wù)，包括認(rèn)證標(biāo)志、賬號安全性和優(yōu)先客戶支持。WhatsApp商業(yè)訂閱則通過API為企業(yè)提供發(fā)送信息、管理客戶互動(dòng)和開展廣告活動(dòng)的服務(wù)。這些訂閱服務(wù)為meta多元化收入結(jié)構(gòu)提供了有力補(bǔ)充。
meta計(jì)劃在元宇宙中通過多種方式實(shí)現(xiàn)盈利，包括硬件銷售、數(shù)字商品和服務(wù)、元宇宙廣告以及企業(yè)級解決方案。盡管目前元宇宙市場表現(xiàn)尚未達(dá)到meta預(yù)期，但憑借親民價(jià)格和規(guī)模效應(yīng)，meta仍擁有一定優(yōu)勢。
除了廣告和訂閱，meta還在探索其他多元化盈利方式，以平衡收入結(jié)構(gòu)。Facebook Marketplace和Instagram Shopping為用戶提供二手交易和購物平臺，meta通過收取交易手續(xù)費(fèi)和推廣付費(fèi)服務(wù)獲利。同時(shí)，meta還通過提供各種API和SDK工具，吸引第三方開發(fā)者接入平臺，從應(yīng)用和游戲銷售中提取收入。
盡管meta商業(yè)模式帶來了豐厚收益，但也面臨不少挑戰(zhàn)。運(yùn)營成本居高不下，尤其是Reality Labs部門的持續(xù)虧損，給盈利帶來壓力。監(jiān)管和隱私問題也給meta帶來了麻煩。歐盟和美國的隱私法規(guī)對數(shù)據(jù)使用提出了嚴(yán)格要求，給廣告定向帶來了影響。meta因數(shù)據(jù)傳輸和壟斷問題面臨罰款和訴訟，雖然這些罰款相對于龐大收入影響有限，但提醒了meta未來之路充滿風(fēng)險(xiǎn)。
在社交媒體領(lǐng)域，meta面臨TikTok、Snapchat和X（前Twitter）的激烈競爭。TikTok的短視頻爆發(fā)式增長迫使meta加大對Reels的投入，而X在埃隆·馬斯克的帶領(lǐng)下試圖重新定義社交媒體中的新聞傳播。在即時(shí)通訊領(lǐng)域，雖然WhatsApp憑借端到端加密技術(shù)占據(jù)優(yōu)勢，但也面臨Telegram和Signal等競爭對手的挑戰(zhàn)。為保持領(lǐng)先地位，meta持續(xù)進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，投資于人工智能，引入更智能的內(nèi)容審核工具，應(yīng)對競爭。
meta的產(chǎn)品支持超過100種語言，70%用戶來自美國和加拿大以外地區(qū)。通過本地化的廣告策略和特色功能，meta在新興市場中實(shí)現(xiàn)快速增長。面對不斷升級的隱私監(jiān)管、市場競爭和元宇宙初期的不確定性，meta能否在平衡創(chuàng)新與成本之間找到最佳路徑，將決定其在數(shù)字時(shí)代的命運(yùn)。
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