2021年，洗地機(jī)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)的一年
2021年洗地機(jī)能迅速市場(chǎng)擴(kuò)張，吸引大量用戶(hù)的原因是什么呢？我們一起了解一下吧！據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，洗地機(jī)占整個(gè)清潔電器市場(chǎng)比例達(dá)到12.6%，同比增長(zhǎng)10倍
記者丨張飛濤
實(shí)習(xí)生丨夏路
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
近日，四川長(zhǎng)虹（600839.SH）發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超56%，但扣除非經(jīng)常性損益后同比下滑2.17%-25.82%，為近5年首次扣非凈利潤(rùn)下降。
鰲頭財(cái)經(jīng)注意到，房地產(chǎn)與海外業(yè)務(wù)拖累、核心家電業(yè)務(wù)毛利率下滑、代工依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)加劇，這家年?duì)I收破千億的家電巨頭“虛胖”體質(zhì)逐漸顯現(xiàn)，暴露出“規(guī)模增長(zhǎng)但利潤(rùn)疲軟”的深層矛盾。如何將規(guī)模優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)，將成為四川長(zhǎng)虹能否重返家電行業(yè)第一梯隊(duì)的關(guān)鍵。
01 業(yè)績(jī)預(yù)警扣非凈利五年首降
四川長(zhǎng)虹發(fā)布的2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)4.39億元-5.71億元，同比增長(zhǎng)56.53%-103.59%。然而，扣除非經(jīng)常性損益后，這一數(shù)據(jù)驟降至1.38億元-1.82億元，同比減少2.17%-25.82%。這是自2021年以來(lái)，四川長(zhǎng)虹首次在業(yè)績(jī)預(yù)告中出現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)下滑。
此次利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源于被投資企業(yè)四川華豐科技股份有限公司的公允價(jià)值變動(dòng)，屬于一次性收益。而剔除這一因素后，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與海外家電業(yè)務(wù)的毛利下滑成為利潤(rùn)縮水的直接原因。盡管四川長(zhǎng)虹未披露具體影響比例，但2024年財(cái)報(bào)顯示，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑33.87%，海外業(yè)務(wù)毛利率同比下降3.86個(gè)百分點(diǎn)，兩者共同拖累了整體業(yè)績(jī)。
此外，利潤(rùn)增速持續(xù)放緩，資產(chǎn)質(zhì)量承壓。從2021年至2024年，四川長(zhǎng)虹歸母凈利潤(rùn)從2.85億元增至7.04億元，但同比增速?gòu)?27.35%驟降至2.30%；扣非歸母凈利潤(rùn)從2.52億元增至4.19億元，增速?gòu)?00.94%降至6.53%。2024年，公司毛利率從11.18%降至10.02%，凈利率從1.85%降至1.74%，均創(chuàng)近年新低。
作為營(yíng)收占比最高的業(yè)務(wù)，2024年四川長(zhǎng)虹家電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收450.91億元，占總營(yíng)收的43.93%。盡管營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.29%，但成本同比上漲18.06%，導(dǎo)致毛利率下降2.05個(gè)百分點(diǎn)。具體到細(xì)分品類(lèi)，電視、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)的毛利率分別下滑1.08、2.46、2.59和2.26個(gè)百分點(diǎn)，全線承壓。
另一大業(yè)務(wù)冰箱擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對(duì)產(chǎn)能缺口，低毛利率困局難解。旗下子公司長(zhǎng)虹美菱2024年冰箱業(yè)務(wù)收入92.96億元，同比增長(zhǎng)5.53%，毛利率同比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)至11.15%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。為應(yīng)對(duì)中大容積冰箱的產(chǎn)能缺口，長(zhǎng)虹美菱計(jì)劃投資8.77億元建設(shè)合肥智慧家電產(chǎn)業(yè)園，新增單班年產(chǎn)90萬(wàn)臺(tái)冰箱的產(chǎn)能。然而，項(xiàng)目自籌資金模式將推高資產(chǎn)負(fù)債率（從67.26%升至72.98%），且在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)背景下，擴(kuò)產(chǎn)能否轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)仍存疑。
02 代工依賴(lài)小米工廠投產(chǎn)在即
四川長(zhǎng)虹對(duì)小米的代工依賴(lài)已成為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重要特征。自2017年起，旗下長(zhǎng)虹空調(diào)有限公司開(kāi)始為小米提供空調(diào)代工服務(wù)。2022年9月，長(zhǎng)虹宏源基地正式承接了小米部分項(xiàng)目的聯(lián)合開(kāi)發(fā)任務(wù)。至2023年7月，長(zhǎng)虹宏源工廠第20萬(wàn)套小米空調(diào)下線。2025年4月，長(zhǎng)虹美菱在深交所互動(dòng)易平臺(tái)表示，小米是公司的重要客戶(hù)之一，公司與小米在家電產(chǎn)品上有著持續(xù)深層的合作，并建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。
然而，小米武漢智能家電工廠將于2025年11月投產(chǎn)，并計(jì)劃在2026年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)300萬(wàn)臺(tái)空調(diào)的目標(biāo)。2024年全年，小米空調(diào)全年出貨超680萬(wàn)。如果小米武漢工廠年產(chǎn)300萬(wàn)臺(tái)空調(diào)的目標(biāo)達(dá)成，四川長(zhǎng)虹的代工訂單面臨被分流的風(fēng)險(xiǎn)。
四川長(zhǎng)虹證券市場(chǎng)人員稱(chēng)，目前與小米的合作“短期內(nèi)穩(wěn)定”，但小米自建工廠將重構(gòu)供應(yīng)鏈格局。2024年小米空調(diào)出貨量超680萬(wàn)臺(tái)，若武漢工廠達(dá)產(chǎn)，四川長(zhǎng)虹的代工份額或被壓縮，進(jìn)而影響營(yíng)收與利潤(rùn)。
03 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效尚未顯現(xiàn)
從“彩電大王”到代工巨頭，四川長(zhǎng)虹曾是國(guó)內(nèi)彩電行業(yè)龍頭，因押注等離子電視失敗，過(guò)去10年間逐漸掉隊(duì)。為維持規(guī)模，公司轉(zhuǎn)向利潤(rùn)微薄的代工業(yè)務(wù)，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增長(zhǎng)與利潤(rùn)水平嚴(yán)重脫節(jié)。2024年，公司營(yíng)收首破千億，但扣非凈利潤(rùn)僅4.19億元，盈利能力遠(yuǎn)低于海信、創(chuàng)維等同行。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，長(zhǎng)虹的低價(jià)與代工路線使其產(chǎn)品低端化嚴(yán)重，難以躋身主流市場(chǎng)。若毛利率與利潤(rùn)水平持續(xù)低迷，其與老對(duì)手的差距將進(jìn)一步拉大。
面對(duì)困境，四川長(zhǎng)虹近年來(lái)嘗試通過(guò)改革恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)力，例如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升中大容積冰箱、高端空調(diào)等高毛利產(chǎn)品占比，但受制于行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，效果尚未顯現(xiàn)。此外，智能制造升級(jí)，長(zhǎng)虹美菱智慧家電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目旨在打造智能制造標(biāo)桿，但需平衡擴(kuò)產(chǎn)成本與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。公司還進(jìn)行多元化布局，拓展房地產(chǎn)與海外業(yè)務(wù)，但兩者反而成為利潤(rùn)拖累。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，四川長(zhǎng)虹需減少對(duì)代工業(yè)務(wù)的依賴(lài)，通過(guò)技術(shù)升級(jí)與品牌建設(shè)提升自主產(chǎn)品毛利率。例如，提升自主品牌溢價(jià)能力，開(kāi)發(fā)差異化智能家電功能，或依托“長(zhǎng)虹”品牌拓展高端市場(chǎng)，優(yōu)化供應(yīng)鏈與成本控制。
此外，面對(duì)原材料成本上漲，公司需加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，例如通過(guò)集中采購(gòu)、智能制造降低生產(chǎn)成本。同時(shí)，需謹(jǐn)慎評(píng)估擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的投資回報(bào)率，避免資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升。截至2025年一季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率為74.78%，為近年來(lái)最高水平。
多元化業(yè)務(wù)方面，房地產(chǎn)與海外業(yè)務(wù)需調(diào)整戰(zhàn)略。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)可探索輕資產(chǎn)模式，海外業(yè)務(wù)則需加強(qiáng)本地化運(yùn)營(yíng)，規(guī)避關(guān)稅與匯率風(fēng)險(xiǎn)。
《鰲頭財(cái)經(jīng)》
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