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老板電器迎來45周年生日。
2024年，老板電器迎來45周年生日，不過公司2024年一季度業績增長放緩，在三家廚電上市公司中增速墊底，這也讓老板電器開年壓力不小。截至6月17日收盤，老板電器報收23.75元/股，跌幅1.49%。
近五年來，老板電器雖然營收穩中有升，但歸母凈利潤整體徘徊不前，公司毛利率呈下滑趨勢。近兩年來，公司4家重要子公司由盈轉虧，名氣、金帝兩大品牌名列其中。隨著廚電行業競爭日趨激烈，老板電器應如何擺脫“中年危機”？
老板電器2019年-2023年財報對比。 雪球客戶端截圖
重要子公司連續兩年虧損，名氣、金帝位列其中
今年一季度，老板電器失速了。產業在線數據顯示，2024年一季度燃氣灶銷量同比上漲14.7%，吸油煙機銷量同比增長12.5%。
廚電上市公司2024年一季度業績對比。 新京報貝殼財經記者制圖
華帝股份、萬和電氣業績均有兩位數的增長，其中萬和電氣營收同比增長23.53%；歸母凈利潤方面，華帝股份、萬和電氣均有34%的同比漲幅。
不過，行業小巨頭老板電器盡顯疲態，業績增幅不到3%。老板電器出現疲態已有時日。相比此前的高增長，老板電器近三年營收增幅放緩，近五年歸母凈利潤整體徘徊在16億左右。
老板電器2023年業績平穩，但公司也有隱憂，公司旗下4家子公司凈利潤出現虧損，包括上海老板電器銷售有限公司、北京老板電器銷售有限公司、杭州名氣電器有限公司、嵊州市金帝智能廚電有限公司，合計虧損超8000萬元。
新京報貝殼財經記者梳理老板電器近五年財報發現，上述4家子公司在2019年度合計營收10.48億元，凈利潤6155萬元。上述4家子公司從2022年開始出現虧損，其中2022年度合計營收14.47億元，凈利潤虧損6897萬元。
由此可以看出，老板電器4家重要子公司五年來由盈轉虧，且凈虧損有逐漸擴大的趨勢。有券商行業人士指出，“上述子公司發生虧損，或是承擔了老板電器在一線城市打品牌的職能。”
新京報貝殼財經記者注意到，老板電器旗下品牌定位并不清晰。2009年，老板電器正式運營名氣廚電，主打性價比；“金帝”品牌一度主打集成灶品類；此外，還推出帝澤、大廚等品牌。
老板電器在2023年財報中提到，“經過多年品牌運作，現已形成帝澤超高端、老板高端、名氣實用、大廚年輕、金帝專注的多元化品牌矩陣。”外界看來，公司子品牌眾多，“出圈”品牌難覓。
家電產業分析師梁振鵬認為，名氣電器定位中低端市場，主打性價比，利潤低，出現虧損也正常，目前名氣品牌知名度比較低；金帝主推集成灶品類，現在集成灶市場下滑，公司自然也受到影響。
老板電器業績增長放緩或與計提大額壞賬有關，2021年度，因恒大集團債務違約等情況，老板電器計提壞賬準備合計金額為7.78億元；公司2022年度計提壞賬準備合計金額2.60億元。
西南證券分析師龔夢泓提到，老板電器2023年計提壞賬7753.6萬元，2023年末，公司應收賬款余額與壞賬準備余額差值約為5.1億，壞賬風險進一步降低。
大額壞賬或與公司依賴工程渠道有關，2019年度老板電器公司的代理公司模式收入、工程渠道收入合計占當期營業收入54.54%。
“目前來說，老板電器業務布局較為單一，集中廚房電器行業，業務多元化發展比較緩慢，如此一來公司經營風險也比較大。”梁振鵬表示。
產品毛利率下滑，行業競爭激烈
老板電器創立于1979年，今年迎來45周年生日。
老板電器官網截圖
廚電行業的產品毛利率一直屬于家電領域的第一梯隊，老板電器更是廚電行業的小巨頭。新京報貝殼財經記者梳理老板電器近五年財報顯示，老板電器毛利率呈下滑趨勢。
老板電器2019年度產品毛利率54.12%，其中吸油煙機產品毛利率58.47%，燃氣灶產品毛利率56.01%。到了2022年度，公司產品毛利率49.98%，其中吸油煙機產品毛利率51.73%，燃氣灶產品毛利率54.61%。2023年產品毛利率恢復至50.72%。
老板電器雖然不斷多元化，但公司蒸箱、烤箱、消毒柜、凈水器等品類近年來收縮較為嚴重。2023年，老板電器蒸箱營收同比下滑32.49%，凈水器營收同比下滑25.41%，烤箱營收同比下滑12.20%。
開源證券分析師呂明提到，老板電器2023年與2024年一季度，品類和渠道結構變化下毛利率有所擾動，降本控費提效下盈利能力保持穩定。單季度毛利率波動預計系新興品類和性價比名氣品牌較快增長，以及原材料擾動所致。
高毛利高增速的集成灶行業興起后，老板電器也高調入場，不過行業洗牌正在繼續。奧維云網推總數據顯示，2023年集成灶市場累計零售額同比下滑4.0%；累計零售量同比下滑4.2%。公司想靠集成灶業績提速，目前看并不容易。
廚電行業參與者越來越多，奧維云網廚衛事業部分析師表示，煙灶品牌陣營、熱水品牌陣營、洗嵌品牌陣營、集成品牌陣營、凈水品牌陣營是廚衛的五大陣營，均有不同的頭部企業，在多元的探索中要求企業不斷提效。
新京報貝殼財經記者注意到，雖然老板電器是廚電垂直行業小巨頭，但與綜合家電企業廚電業務相比仍有壓力。
海爾智家是隱形廚電大戶，2023年廚電業務實現全球收入416.54億元，同比增長6.9%。其中，廚電產品營收415.89億元，同比增長7.42%。包含熱水器、凈水器的水產業實現全球收入153.36億元，同比增長8.5%。規模大于老板電器。
“廚電行業與房地產行業關聯度高，房地產市場不景氣時，廚電市場就會出現增長緩慢或者萎縮，老板電器自然受到負面影響。加之，廚電行業競爭越來越激烈，互聯網企業、大家電企業入局，品牌越來越多，老板電器毛利率也受到影響。”梁振鵬認為。
老板電器同樣有一些消費投訴。根據全國12315消費投訴信息公示平臺數據顯示，截至6月17日，近一個月，老板電器各家主體公司合計被投訴近50件，主要涉及虛假宣傳、售后不及時等問題。
“老板電器要擺脫中年危機需要不斷自我提升，要加快多元化發展步伐。此外，老板電器要加強產品品質把控，在技術創新、綠色節能等方面進一步加強，提升公司綜合實力。”梁振鵬表示。
新京報貝殼財經記者 陳維城
編輯 岳彩周
校對 翟永軍
《新京報貝殼財經》
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