盧偉冰長文解析K60至尊版 對Redmi有著里程碑式的意義
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2024年7月17日，光刻機大廠ASML正式發布其2024年第二季度財報。雖然二季度業績優于市場預期，新增訂單也優于市場預期。但是，其對于三季度的業績指引均略低于市場預期。
疊加美國威脅將對ASML、東京電子等盟國半導體設備大廠實施“長臂管轄”，以迫使其配合美國對華半導體進一步限制要求的消息影響，ASML股價一度暴跌13%，收盤仍下跌12.74%，市值跌破4000億美元至3666.9億美元。
所謂“長臂管轄”，就是實施“外國直接產品規則”，即使是在美國境外生產的特定物項，如果開發或制造直接利用了哪怕是最少量的美國特定受管控的軟件或技術，都將受美國出口管制。
值得一提的是，除了ASML之外，受該消息影響，另外兩家美系半導體設備大廠股價也跟著暴跌，應用材料股價暴跌10.48%、泛林集團暴跌10.07%。同時也帶崩了多家美國芯片股，AMD暴跌10.21%、高通大跌8.61%、英偉達大跌6.62%。
二季度營收同比下滑7.6%，環比增長18%
ASML二季度季度實現凈銷售額62.4億歐元，相比上年同期的67.5億歐元下滑約7.6%，相比一季度的52.9億歐元增長約18%，高于官方指引的57億至62億歐元區間的中值；毛利率為51.5%，高于去年同期的50.6%；凈利潤為15.8億歐元，相比去年同期的19.6億歐元下滑約19.4%，相比一季度的12.2億歐元，增長29.5%；每股基本收益4.01歐元，上年同期3.11歐元。
ASML總裁兼首席執行官傅恪禮（Christophe Fouquet）表示：“我們第二季度的凈銷售額為62億歐元，處于預測營收區間的高位，毛利率為 51.5%，高于預期目標，兩者均主要得益于浸潤式系統的銷售額增加。”
“正如此前幾個季度，半導體行業的整體庫存水平持續得到改善。同時我們也看到，無論是邏輯芯片還是存儲芯片客戶，對光刻設備的利用率都在進一步提高。盡管以宏觀環境為主的不確定性仍然存在，我們預計下半年半導體行業將持續復蘇。”
此外，傅恪禮還表示：“ASML預計2024年第三季度的凈銷售額為67億至73億歐元，毛利率在50%到51%之間。預計研發成本約為11億歐元，銷售及管理費用約為2.95億歐元。我們對2024年的全年展望保持不變。我們將2024年視為調整年，持續對產能提升和技術發展進行投資。當前，我們看到人工智能的強勁發展正成為半導體行業復蘇和增長的強大推動力，領先于其他細分市場領域。”
來自中國大陸的凈系統銷售額占比仍高達49%
從具體的產品及服務銷售來源看，ASML二季度的62.4億歐元凈銷售額當中，有14.8億歐元來自安裝基礎管理業務，凈系統的銷售額為47.61億歐元。
其中EUV系統占比31%，相比一季度下滑了15個百分點，EUV系統的銷量為8臺，相比一季度減少了3臺；不過，ArFi系統的銷量相比一季度增長了12臺，達到了32臺，這也使得其在凈系統銷售額骯臟的占比由一季度的39%提升到了50%；ArFdry銷量為11臺，銷售額占比7%；KrF銷量為33臺，銷售額占比9%；i-line系統銷量為16臺，銷售額占比2%。
從終端應用來看，隨著存儲芯片市場的需求恢復以及存儲芯片價格的持續上漲，疊加AI芯片對于HBM芯片需求的增長，存儲晶圓廠開始增加對于晶圓廠設備的支出，這也推動了對于ASML設備的需求。可以看到，二季度ASML來自存儲市場的設備銷售額占比已經由一季度的37%大幅增長到了46%。相比之下來自邏輯晶圓廠的設備銷售額占比則下滑到了54%。
從凈系統銷售額的區域來源占比看，中國大陸依然是ASML的第一大銷售市場，凈系統銷售額占比與一季度持平，占比依然高達49%，即約23.33億歐元（約合人民幣185.19億元）。相比今年一季度的約19.43億歐元（約合人民幣154.26億元）的銷售額環比增長了約20%！
對華售后服務未中斷
顯然，在荷蘭半導體設備出口限制規則生效、ASML的許可證在2023年底到期之后，近兩個季度，ASML雖然營收受到了一定的影響，但是中國大陸市場對于ASML設備的需求依然旺盛，目前主要轉向了未受限的DUV設備。
即便如此，美國似乎還計劃進一步加強限制，比如向荷蘭政府施壓，要求ASML進一步停止在華先進光刻設備停止售后服務和技術支持等，并威脅將對其實施“長臂管轄”。
鑒于目前中國大陸市場依然是ASML的最大的光刻系統銷售額來源，這才引發了ASML的股價大跌。
但是截至目前，荷蘭方面尚未出臺相關限制售后服務的政策，ASML依然在正常服務大陸客戶。
一位ASML內部人士告訴芯智訊：“售后主要是零部件的維修和更換。我們在北京已經建立了一個維修中心，可以進行本地化的售后服務。除了少數美系部件可能會受一些影響之外（這塊很多客戶都有一些庫存），絕大部分非美制部件我們都是可以控制的。同時，我們也剛建立了技術采購團隊，尋找非美的供應鏈資源。所以到現在為止，全中國這么多ASML的設備，沒有一一個客戶，是因為我們的部件給不了而停機的。”
值得一提的是，對于美國“美國威脅將對ASML、東京電子等盟國半導體設備大廠實施長臂管轄，以迫使其配合美國對華半導體進一步限制要求的”傳聞，外交部發言人林劍在7月17日的例行記者會上表示，“中方已多次就美國惡意封鎖打壓中國半導體產業表明嚴正立場，美方將經貿科技問題政治化、泛安全化、工具化，不斷加碼對華的芯片出口管制，脅迫別國，打壓中國半導體產業，嚴重破壞國際貿易規則，損害全球產供鏈穩定，不利于任何一方。中方對此一貫堅決反對。希望相關國家明辨是非，堅決抵制脅迫，共同維護公平開放的國際經貿秩序，真正維護自身的長遠利益。”
第二季度新增訂單金額55.7億歐
在新增訂單方面，財報顯示，ASML今年第二季度的新增訂單金額為55.7億歐元，其中約25億歐元為EUV光刻機訂單。相比今年一季度新增訂單金額為 36 億歐元（其中6.56 億歐元訂單來自EUV）實現了約54%大幅的增長。同時也優于市場預期的44.1億歐元。
ASML還表示，截至第二季度末，ASML的積壓訂單仍高達約390億歐元。
第三季度業績指引及全年展望
ASML預計，2024年第三季度的凈銷售額預計將在67億至73億歐元之間，（預計其中有14億歐元來自裝機管理業務），毛利率預計在50%到51%之間。略低于市場預期的營收74.6億歐元，毛利率51.1%。
對于2024年全年的預期，ASML仍保持之前的看法不變，預計整體營收將與2023年基本持平。其中，今年下半年的業績表現將明顯比上半年強勁，這與半導體行業持續從下行周期中復蘇的趨勢是一致的。
ASML對細分市場的預期也與此前幾個季度類似。預計2024 年來自邏輯芯片領域的收入將略低于 2023 年，因為客戶們仍在消化2023年的新增產能；而在存儲芯片領域，2024年的營收預計將高于去年，這主要是由于動態隨機存取存儲器（DRAM）技術制程節點的轉變所驅動，以支持如第五代雙倍數據率同步動態隨機存儲器（DDR5）和高帶寬內存（HBM）等先進存儲技術。另外，2024年裝機管理業務的營收預計也會與2023年持平。
“正如此前所言，2024年為調整年，我們正在持續投資產能提升和技術發展，為2025年的強勁需求做好準備。根據過去兩個季度所討論的不同因素以及對利潤率的影響，我們仍預計 2024 年的毛利率將略低于 2023 年。”ASML總裁兼首席執行官傅恪禮說道。
第二臺High NA EUV發貨
在0.33數值孔徑（NA）EUV光刻系統方面，ASML在第二季度向客戶發運了新一批的NXE:3800E系統，并且正按計劃繼續提高產能。由于今年客戶的需求轉向NXE:3800E，我們預計下半年發運的大部分設備將是NXE:3800E系統。
在0.55高數值孔徑（High NA）EUV光刻系統方面，ASML在第二季度向客戶發運了第二臺設備。第一臺設備正在英特爾的晶圓廠里進行晶圓的合格性測試。第二臺設備目前正在組裝中，進展頗為順利。ASML表示，總體而言，其在High NA EUV方面發展勢頭良好，客戶興趣濃厚并在達到客戶預期方面進展良好。
雖然ASML并指出第二臺High NA的客戶是誰，猜測有可能會是三星或者臺積電。不過，也有聲音認為是英特爾，因為之前有傳聞稱英特爾已經包下了ASML今年的High NA EUV產能。
2025年營收有望達到400億歐元
談及市場需求以及ASML對2024年以后的展望，ASML也保持了之前的看法，半導體行業的整體庫存水平將持續改善。當前邏輯芯片和存儲芯片客戶的光刻設備利用率也都在進一步提高。盡管以宏觀環境為主的不確定性仍然存在，ASML預計2024年下半年半導體行業將持續復蘇。
當前，人工智能的強勁發展正成為半導體行業復蘇和增長的強大推動力，領先于其他細分市場領域。根據與客戶的討論以及ASML的大量未交付訂單，預計2025年將是表現強勁的一年。
半導體終端市場的長期需求依然旺盛，能源轉型、電氣化、人工智能將持續帶來需求。ASML看到應用領域的空間也在不斷擴大，未來技術制程節點對光刻的需求也在不斷增加，這將推動對先進制程和成熟制程兩者的需求。
預計2025年半導體行業將進入上行周期。隨之而來的，全球范圍內將有諸多正在興建的晶圓廠投入使用，ASML表示，需要為此做好準備，因為眾多客戶都計劃采購ASML的系統。
ASML總裁兼首席執行官傅恪禮表示：“我們將繼續把重心放在未來，為長期的進一步增長做好產能準備。正如2022年11月的投資者日上所言，到2025年我們的凈銷售額預計將為300億到400億歐元，到2030年將達到440億到600億歐元。總而言之，盡管短期內宏觀環境仍帶來不確定性，但我們對長期的增長機會充滿信心。”
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