在消費升級的大潮中，醫美行業細分賽道中的植發領域逐漸嶄露頭角。近年來，隨著公眾對發量的關注度日益提升，植發機構如雨后春筍般涌現，其中雍禾醫療（以下簡稱雍禾）尤為引人注目。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

回顧2021年，雍禾迎來了其業績的巔峰時刻，營業收入高達21.69億元。然而，自那以后，雍禾的業績便未能再創新高，仿佛遭遇了增長的瓶頸。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

更為引人注目的是，雍禾的股價走勢同樣令人唏噓。從上市之初的最高點15.85港元，到如今每股僅余1.17港元，股價跌幅驚人。市值也隨之下滑，從昔日的86.31億港元縮水至如今的6.15億港元。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

近日，雍禾公布了2024財年的財報，結果顯示，盡管經歷了長達兩年的虧損困境，雍禾仍未能實現盈利，去年全年虧損2.27億元。這一消息無疑給投資者帶來了更大的壓力。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

事實上，雍禾的虧損并非一朝一夕之事。早在上市后的第二年，其業績便開始出現下滑。2021年至2023年間，雍禾的營收分別為21.69億元、14.13億元和17.77億元，而歸母凈利潤則分別為1.20億元、-0.86億元和-5.46億元。這意味著，雍禾在上市后的兩年內便虧損了近6億元。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

盡管在最新的財報中，雍禾的營業收入略有增長，但仍未能擺脫虧損的陰影。過去三年間，雍禾累計虧損已達8億元。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

從客戶端來看，雍禾的客戶數量確實有所增加。去年，接受雍禾植發手術的人數達到了59655人，較上一年同期增長了16.3%。植發醫療服務收入也達到了13.3億元。然而，即便如此，雍禾仍未能實現盈利，那么，賺的錢都去哪了？rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

答案或許在于雍禾高昂的獲客成本。近年來，雍禾的銷售及營銷成本一直居高不下。從2021年到2023年，這一費用分別占到了總營收的49%、54%和59%。相應地，雍禾的毛利率也在不斷下滑，從2018年至2021年的70%以上，降至2022年的61.8%，再到2023年的56.1%。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

雖然雍禾在2024年努力降低了銷售及營銷成本，毛利率也有所提升，但成本問題仍然是雍禾難以實現盈利的關鍵所在。事實上，高昂的獲客成本并非雍禾獨有，整個植發行業都面臨著這一挑戰。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

為了擺脫困境，雍禾開始積極尋找第二增長曲線。目前，雍禾提供涵蓋植發、醫療養固、常規養護及其他配套服務的一站式毛發醫療服務。其中，醫療養固業務被視為雍禾新的增長點。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

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然而，從目前的情況來看，醫療養固業務并未能如預期般為雍禾帶來顯著的支撐作用。盡管該業務能夠為雍禾帶來回頭客，但尚未形成規模化效應。雍禾在植發、固發效果以及疼痛管理、術后修復等方面仍面臨著諸多挑戰。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

在擴張速度邊際放緩的背景下，雍禾的利潤端修復相對明顯一些。然而，費用端壓力依然較大。未來，雍禾若想要實現業績反轉，仍需苦練基本功，不斷提升服務質量和效率。rs428資訊網——每日最新資訊28at.com

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