近年來(lái)，伴隨著腦血管疾病高發(fā)，腦血管介入市場(chǎng)發(fā)展迅速，微創(chuàng)介入領(lǐng)域成為融資上市的熱門區(qū)域。在資本的加持下，不少企業(yè)紛紛摩拳擦掌有了上市的野心。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

近日，微創(chuàng)腦科學(xué)有限公司通過(guò)港交所上市聆訊，聯(lián)席保薦人為摩根大通、中金公司。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

微創(chuàng)腦科學(xué)起源于2012年成立的微創(chuàng)神通醫(yī)療科技有限公司，是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入神經(jīng)介入領(lǐng)域的醫(yī)療器械平臺(tái)型公司之一。2021年11月11日，微創(chuàng)腦科學(xué)就完成1.5億美元融資，估值約為112億人民幣，成為神經(jīng)介入賽道的“市值龍頭”。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

作為神經(jīng)介入賽道的種子選手，微創(chuàng)腦科學(xué)此次沖刺港股IPO受到行業(yè)廣泛關(guān)注。但自2022年3月以來(lái)，港股市場(chǎng)持續(xù)低迷，上市企業(yè)破發(fā)率超過(guò)95%，港交所上市企業(yè)數(shù)量更是屈指可數(shù)。在這種背景下，醫(yī)療類企業(yè)普遍估值走低。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

內(nèi)憂外患之下，微創(chuàng)腦科學(xué)有限公司日前通過(guò)上市聆訊，招股書顯示，微創(chuàng)腦科學(xué)年內(nèi)盈利降47%，不禁讓人懷疑現(xiàn)在是上市的好時(shí)機(jī)嗎？29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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醫(yī)療機(jī)械：當(dāng)之無(wú)愧的藍(lán)海賽道29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

微創(chuàng)腦科學(xué)為何受資本青睞？總體而言有兩個(gè)重要因素：一是市場(chǎng);二是自身29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

從行業(yè)前景來(lái)看，近年來(lái)，市場(chǎng)對(duì)神經(jīng)介入需求進(jìn)一步增加，加上國(guó)家政策方面的支持，神經(jīng)介入行業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的神經(jīng)介入醫(yī)療機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模從2015年的人民幣26億元增至2019年的人民幣49億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.3%，且預(yù)計(jì)到2030年將進(jìn)一步增至人民幣371億元，2019年至2030年的復(fù)合增長(zhǎng)率為20.2%。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

市場(chǎng)增長(zhǎng)背后與醫(yī)療需求緊密相關(guān)。近年來(lái)腦卒中患者不斷增長(zhǎng)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，40歲及以上人群的腦卒中患病率已上升至2.32%。受老齡化及發(fā)病年輕化影響，2019年中國(guó)腦卒中患者數(shù)目達(dá)到1408萬(wàn)人，在我國(guó)保持較高的患病率，這給醫(yī)療行業(yè)帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

介入上述背景，神經(jīng)介入領(lǐng)域這條黃金賽道成為資本新寵，尤其是2020年開始，神經(jīng)介入領(lǐng)域的市場(chǎng)關(guān)注度提升。微創(chuàng)腦科學(xué)憑借多年的豐富經(jīng)驗(yàn)在心血管介入及結(jié)構(gòu)性心臟病醫(yī)療、心臟節(jié)律管理及電生理醫(yī)療、骨科植入與修復(fù)、大動(dòng)脈及外周血管介入等相關(guān)領(lǐng)域頗有造詣，多板塊實(shí)現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，這幾年肉眼可見的發(fā)展。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

百億級(jí)市場(chǎng)藍(lán)海，無(wú)疑蘊(yùn)藏著巨大的商業(yè)價(jià)值。去年心瑋醫(yī)療、愛威科技紛紛傳出上市消息已側(cè)面反映了這一市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。那么，作為在神經(jīng)介入領(lǐng)域擁有自身優(yōu)勢(shì)的微創(chuàng)腦科學(xué)自然也被賦予更多的想象力。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

憑借著行業(yè)大環(huán)境潛力釋放，加上資本青睞以及積累的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，或許能夠撐起微創(chuàng)腦科學(xué)的上市之路。但結(jié)合其招股書來(lái)看，微創(chuàng)腦科學(xué)的發(fā)展也面臨了一些不確定性。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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年內(nèi)盈利下降，集采烏云，29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

微創(chuàng)腦科學(xué)能否破解發(fā)展難題？29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

微創(chuàng)腦科學(xué)，2010年拆分于微創(chuàng)醫(yī)療，是一家中國(guó)神經(jīng)介入醫(yī)療器械行業(yè)的企業(yè)，致力于向醫(yī)生及患者提供創(chuàng)新解決方案。從首個(gè)產(chǎn)品在2004年獲得批準(zhǔn)起，產(chǎn)品組合累積共有30款商業(yè)化產(chǎn)品及候選產(chǎn)品。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

微創(chuàng)腦科學(xué)擁有全面的產(chǎn)品組合，涵蓋神經(jīng)血管疾病的三大領(lǐng)域，即出血性腦卒中、腦動(dòng)脈粥樣硬化狹窄及急性缺血性腦卒中。截至目前，微創(chuàng)腦科學(xué)已經(jīng)滲透2200家醫(yī)院，其中超1300家為三級(jí)醫(yī)院，滲透范圍廣。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

招股書顯示，微創(chuàng)腦科學(xué)2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為1.84億元、2.22億元、3.82億元；毛利分別為1.46億元、1.65億元、2.98億元。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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微創(chuàng)腦科學(xué)2019年、2020年、2021年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為5410萬(wàn)、5586萬(wàn)、8472.9萬(wàn)；股權(quán)持有人應(yīng)占公司的盈利分別為4698萬(wàn)、4529萬(wàn)、2417萬(wàn)。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

可以看出，微創(chuàng)腦科學(xué)2021年?duì)I收增長(zhǎng)73.3%，但股權(quán)持有人應(yīng)占公司的盈利同比下降46.7%。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

營(yíng)收在增加，盈利卻在降低，盈利的降低直接會(huì)影響凈資產(chǎn)收益率下降，換言之，公司的凈利潤(rùn)在下降，公司的盈利水平在走低。凈資產(chǎn)的收益率是評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合指標(biāo)，盈利走低對(duì)公司的可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)一定影響。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

在盈利走低的情況下，大環(huán)境也不容樂(lè)觀。2021年是神經(jīng)介入快速發(fā)展的一年，冠脈支架集采后，資本開始圍獵神經(jīng)介入賽道。這一年，神經(jīng)介入領(lǐng)域投融資事件數(shù)超15起，累計(jì)融資金額超15億元人民幣，截至目前，國(guó)內(nèi)神經(jīng)介入領(lǐng)域至少有24家創(chuàng)新企業(yè)，賽道日益擁擠。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

隨著每一個(gè)領(lǐng)域大量企業(yè)的涌入，集采也在悄然啟動(dòng)。集采的推進(jìn)，患者可以享受價(jià)格的優(yōu)惠和及時(shí)的治療，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的滲透率和市占率也將逐步提高，但集采也給神經(jīng)介入賽道的創(chuàng)新企業(yè)帶來(lái)了考驗(yàn)。要想獲得市場(chǎng)，唯有按照集采“游戲規(guī)則”大幅降價(jià)，產(chǎn)品價(jià)格面臨沖擊，企業(yè)也將遭受增長(zhǎng)困境。在此背景下，企業(yè)的危機(jī)感也會(huì)加重，這無(wú)疑對(duì)微創(chuàng)腦科學(xué)這種創(chuàng)新型企業(yè)帶來(lái)一些挑戰(zhàn)。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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賽道日益擁擠，29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

微創(chuàng)腦科學(xué)還有多少想象力？29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

首先，神經(jīng)介入行業(yè)是當(dāng)值無(wú)愧的藍(lán)海賽道。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，器械行業(yè)規(guī)模從2015年的29億元增加至2019年的60億元人民幣，至2030前保持21%年復(fù)合增長(zhǎng)率。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

與之對(duì)應(yīng)的是，神經(jīng)介入器械的國(guó)產(chǎn)化率不足10%，2021年11月6日，河北省醫(yī)保局發(fā)布《河北省醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)文件》明確自去年11月6日開市，企業(yè)開始申報(bào)參加此次帶量采購(gòu)，這表示，國(guó)內(nèi)神經(jīng)介入類耗材集采的大幕正式拉開，從監(jiān)管層次來(lái)看，此次政府的目的是推動(dòng)國(guó)產(chǎn)項(xiàng)目的展開，這無(wú)疑給微創(chuàng)腦科學(xué)創(chuàng)造了更加輕松的環(huán)境支持。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

其次，集采的落地勢(shì)必會(huì)給國(guó)產(chǎn)廠商提出了創(chuàng)新力、成本、先發(fā)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品體系布控等嚴(yán)格的要求，對(duì)于微創(chuàng)腦科學(xué)而言，相較于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商品化的歸創(chuàng)通橋和心瑋醫(yī)療來(lái)說(shuō)，它擁有更高的毛利率，成本管控能力更強(qiáng)且具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，得益于母公司微創(chuàng)醫(yī)療的支持，其生產(chǎn)質(zhì)量體系和產(chǎn)能也相對(duì)有保障，因其體系和產(chǎn)能，微創(chuàng)腦科學(xué)更容易在一眾同質(zhì)產(chǎn)品中突出重圍。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

在可預(yù)期的背景下，行業(yè)廠商不可避免將出現(xiàn)分化，會(huì)出現(xiàn)馬太效應(yīng)。即現(xiàn)階段已構(gòu)筑商業(yè)化能力的頭部廠商在市場(chǎng)的份額會(huì)越來(lái)越大，未有產(chǎn)品上市轉(zhuǎn)型廠商和腰部以下的廠商的生存空間會(huì)被進(jìn)一步壓縮，作為行業(yè)的領(lǐng)先玩家，微創(chuàng)腦科學(xué)可能會(huì)從中收益。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

總體來(lái)看，微創(chuàng)腦科學(xué)這個(gè)行業(yè)的潛力是值得肯定的，微創(chuàng)腦科學(xué)是否能夠成功上市，我們不得而知。但在大環(huán)境以及健康觀念不斷轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)下，給予了微創(chuàng)腦科學(xué)更多的發(fā)展契機(jī)，面對(duì)日益擁擠的賽道，微創(chuàng)腦科學(xué)又是否能突出重圍，這還有待于時(shí)間驗(yàn)證。29v28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com