大健康產業(yè)有哪些專業(yè)（解讀醫(yī)療產品管理專業(yè)）
醫(yī)療產品管理專業(yè)是技術與法規(guī)并重,定位于培養(yǎng)基于技術基礎的管理人員,醫(yī)學、工學、管理學和法學兼收并蓄的人才。國家食品藥品監(jiān)督管理局醫(yī)療器械監(jiān)管司原司長、中國藥品監(jiān)
2009年，馬應龍就成立了馬應龍八寶眼霜品牌；2019年，馬應龍推出了馬應龍八寶口紅。美妝成為馬應龍大健康領域的重要產品。
嗯，口紅和眼霜的味道，是不是有一點熟悉呢？
言歸正傳，馬應龍到底是一家什么樣的公司？靠什么賺錢、有什么競爭力、有哪些不確定性，最后是否值得投資呢？本文針對以上問題給出了基本的分析，希望對讀者有所啟發(fā)。
馬應龍靠什么賺錢
馬應龍藥業(yè)集團股份有限公司，根據(jù)證監(jiān)會的《上市公司行業(yè)分類指引（2012修訂）》劃分，是一家醫(yī)藥制造企業(yè)。該公司業(yè)務分為三個版塊，醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)療服務、醫(yī)藥商業(yè)。
醫(yī)藥工業(yè)部分主要有馬應龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓（主治以出血為主要癥狀的內痔）、馬應龍八寶眼膏（主治風火上擾所致的眼睛紅腫痛癢、流淚、眼瞼紅爛）、龍珠軟膏（清熱解毒,去腐生肌）等藥物。
醫(yī)療服務板塊主要是肛腸醫(yī)療服務終端網絡，包括馬應龍肛腸連鎖醫(yī)院、和醫(yī)院合建的肛腸診療中心、線上健康云平臺“小馬醫(yī)療”。
醫(yī)療商業(yè)板塊主要是實體藥店、網上藥店、醫(yī)藥物流。
2020年，馬應龍最賺錢的業(yè)務是醫(yī)藥工業(yè)板塊，營收達15.3億元，其次是醫(yī)療商業(yè)板塊，營收為11.7億元，醫(yī)療服務板塊營收最少，為1.38億元。毛利率方面醫(yī)藥工業(yè)最高，達66.64%，醫(yī)療服務毛利率為15.47%，醫(yī)療商業(yè)毛利率最低為7.04%。醫(yī)療工業(yè)貢獻毛利為10.16億元，醫(yī)療服務和醫(yī)療商業(yè)的毛利加起來在1億元左右，不足醫(yī)療工業(yè)的十分之一。
醫(yī)藥工業(yè)里面，主要分為治痔類藥物和其他產品，治痔類藥物毛利率最高，達72.4%，貢獻毛利8.4億元，其他產品毛利率也高達49%，貢獻毛利1.79億。其他產品主要包括三種藥，地奧司明片（治療靜脈淋巴功能不全相關的各種癥狀，治療急性痔發(fā)作有關的各種癥狀），龍珠軟膏（瘡癤、紅、腫、熱、痛及輕度燙傷），復方甘草口服溶液（適應癥為用于上呼吸道感染、支氣管炎和感冒時所產生的咳嗽及咳痰不爽）。雖然因為2020年疫情原因，以及公司地處疫情中心，這三種藥的銷量都大幅度下降，但是“其他產品”依然能貢獻1.79億元的毛利，難能可貴。
馬應龍有核心競爭力嗎？
有。
馬應龍名方源自400年前的明代，最開始是治療眼睛疾病的八寶眼粉，后面被命名為“馬應龍定州眼藥”。1980年，馬氏第十三代傳人馬惠民研發(fā)出了享譽至今的“馬應龍麝香痔瘡膏”。馬應龍名方包括麝香、牛黃、琥珀、珍珠、冰片、爐甘石、硼砂、硇砂等八味中藥，又稱八寶名方,具有清熱解毒、活血消腫、去腐生肌的卓著功效。2011年馬應龍眼藥制作技藝入選“國家非物質文化遺產名錄”。
馬應龍在肛腸領域具有較強的領導力，根據(jù)中康資訊的《痔瘡用藥市場競爭態(tài)勢研究》，2018年，馬應龍在痔瘡藥零售終端市場占有率為51.4%，和第2名德國禮達拉開非常大的距離，馬應龍麝香痔瘡膏在零售終端的占有率達80%。根據(jù)米內網數(shù)據(jù)，馬應龍的麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、痔炎消片都進入了治痔藥物的前十名。截至2020年末，公司有15個品種納入國家基本藥物目錄（2018年版），34個品種納入國家醫(yī)保目錄（2020年版）。
除了治痔藥，馬應龍開始圍繞化妝品賽道打造了一系列的產品。馬應龍八寶生物科技有限公司是馬應龍旗下非常低調的一家子公司，主營大健康領域的化妝品產品，基于八寶配方打造出一系列化妝產品，包括前段時間很火的八寶口紅，主打眼部護理的“瞳話”產品。“瞳話”產品包括眼部精油、眼膜、眼霜等細分產品，還有祛痘、面部護理產品。八寶生物科技2020年的凈利潤率為13.23%，高于2019年的11.3%，但是2020年營收同比2019年下降了24%，凈利潤下滑了12.8%。
眼科產品是馬應龍在化妝品之外的第二大新方向，因為眼科藥品毛利非常高。馬應龍收購了江西禾氏美康藥業(yè)有限公司，獲得了滴眼液產品和資質。滴眼液產品是高毛利產品。滴眼液行業(yè)的一些典型公司毛利率非常之高，歐普康視毛利率78.54%、康弘藥業(yè)毛利率91.90%、興齊眼藥毛利率73.13%。現(xiàn)在電子產品十分的發(fā)達，手機、平板、電腦等設備的普及，讓老百姓對于眼科用藥的需求越來越大了。根據(jù)國家統(tǒng)計局2021年數(shù)據(jù)，中國手機上網人數(shù)達9.86億人。
據(jù) Frost & Sullivan統(tǒng)計，我國眼科用藥市場規(guī)模從 2015 年的 21 億美元 上升至 2019 年的28 億美元（約 193 億人民幣），復合增長率 8%，預計 2019 年將以 17.8%的復合增速增長至 2030 年的 169 億美元（約 1183億人民幣） 。
馬應龍2020年繼續(xù)推進新藥的研發(fā)，枸櫞酸托法替布片（類風濕關節(jié)炎），復方利多卡因栓（局部麻醉藥）、酒石酸唑吡坦緩釋片（失眠）、硫酸普拉睪酮鈉片（陰道萎縮）。其中枸櫞酸托法替布片、復方利多卡因栓是2020年研發(fā)投入費用最高的藥品，研發(fā)費用分別占到了當年營收收入的0.14%，在390萬元左右。
未來有不確定性
雖然有競爭力，但是馬應龍的不確定性也很突出。
藥品銷售，醫(yī)院還是主航道，但是馬應龍在醫(yī)院領域的銷售基礎十分薄弱。根據(jù)米內網的數(shù)據(jù)，2019年國內藥品銷售額17955億元，其中公立醫(yī)院終端市場份額占比66.6%，其中零售藥店終端市場占比僅為23.4%。馬應龍痔瘡藥品市場整體占有率僅僅26%， 根本原因是馬應龍痔瘡藥品在銷售終端醫(yī)院中占比非常低。
另外國家醫(yī)保局2020年引發(fā)的醫(yī)療保障疾病診斷相關分組（CHS-DRG）細分組方案（1.0版），《區(qū)域點數(shù)法總額預算和按病種分值付費試點工作方案》，將推動醫(yī)院用藥量和用藥金額的雙降，這更加不利于馬應龍藥品在醫(yī)院渠道的銷售。
馬應龍治療痔瘡的兩個關鍵專利即將于2022年到期，屆時公司400多年的配方將不再受專利保護，對上市公司可能會造成一定的影響，但是不會太大，因為制作工藝也是非常關鍵的，有藥廠曾經拿到過馬應龍痔瘡膏的配方，但是一直仿制不出來。
馬應龍醫(yī)療服務主要是指在全國各地的肛腸科醫(yī)院，主要營業(yè)收入來源于直營醫(yī)院門診和住院服務費用、合作共建肛腸診療中心的品牌使用費和技術服務費以及醫(yī)用物資購銷收入。這個板塊對于毛利貢獻很低，2020年毛利在2000萬元左右。醫(yī)療服務板塊人工成本很高，2020年達3328萬元，比最賺錢醫(yī)療工業(yè)的人工成本2768萬元還要多。從2018年開始，醫(yī)療服務營收就逐年降低，2019年醫(yī)療服務營收同比降低23.83%，2020年醫(yī)療服務營收同比降低10.49%。醫(yī)療服務板塊的線下連鎖醫(yī)院部分已經連續(xù)2年虧損，這部分主要是依托馬應龍藥業(yè)集團連鎖醫(yī)院投資管理有限公司進行經營，該公司2019年凈利潤為-343萬元，2020年凈利潤為-770萬，虧損擴大了一倍。馬應龍醫(yī)療服務板塊拖累了馬應龍的財務表現(xiàn)。
馬應龍是有投資價值的
2019年10月，中共中央、國務院印發(fā)《關于促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》。2019年年底，國家藥監(jiān)局發(fā)布《關于促進中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》（簡稱《實施意見》）。2020年2月9日，國務院發(fā)布《關于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》。
以上政策對于中醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、加強產品質量管控，更好實現(xiàn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新十分有幫助，利好中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。馬應龍的龍頭產品治痔藥市場地位突出，將會受到積極的影響。
從運營指標來看，馬應龍總資產周轉率和存貨增長率都明顯高于行業(yè)平均水平，兩項指標行業(yè)排名分別為 8/130 ， 3/130。
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