智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰海通發(fā)布研報(bào)稱，結(jié)合內(nèi)外銷整體表現(xiàn)，預(yù)計(jì)家電細(xì)分賽道增速表現(xiàn)排序?yàn)椋喊纂?gt;清潔電器>黑電>廚小電>零部件>個(gè)護(hù)電器>廚房大電。國(guó)補(bǔ)刺激Q2銷售，收入端延續(xù)正增長(zhǎng)。競(jìng)爭(zhēng)格局改善帶動(dòng)小家電板塊盈利修復(fù)，大家電龍頭引領(lǐng)競(jìng)爭(zhēng)助力行業(yè)份額集中，增持。lTc28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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  國(guó)泰海通主要觀點(diǎn)如下：lTc28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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  投資建議lTc28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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  建議把握兩條主線：1)小家電競(jìng)爭(zhēng)格局改善帶來(lái)盈利彈性：掃地機(jī)器人行業(yè)具備高成長(zhǎng)性，低滲透率之下長(zhǎng)期仍有滲透空間，短期追覓增長(zhǎng)動(dòng)能趨緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩，頭部雙雄預(yù)計(jì)盈利有所改善。廚小電板塊經(jīng)歷了2年低迷承壓階段，逐步開始回歸增長(zhǎng),618行業(yè)規(guī)模增速超過(guò)20%，主要由均價(jià)驅(qū)動(dòng)，行業(yè)有望回歸穩(wěn)定有序增長(zhǎng)。lTc28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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  2)龍頭份額集中+高股息穩(wěn)健配置：從年初至Q2旺季，白電各品牌呈現(xiàn)季節(jié)性降價(jià)的趨勢(shì)，龍頭主導(dǎo)本輪價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)集中度提升。外銷維度龍頭大家電產(chǎn)能出海較早，全球產(chǎn)能布局完善，供應(yīng)鏈韌性強(qiáng)，可根據(jù)稅率實(shí)時(shí)變化，相應(yīng)調(diào)整各產(chǎn)能基地排產(chǎn)計(jì)劃。白電和黑電龍頭股息率高于市場(chǎng)平均水平，且盈利能力穩(wěn)定、估值處于歷史低位，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行大背景下是作為類債券類的穩(wěn)健配置的較好選擇。lTc28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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  內(nèi)銷維度：國(guó)補(bǔ)刺激Q2增長(zhǎng)，后續(xù)國(guó)補(bǔ)持續(xù)性成關(guān)鍵lTc28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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  盡管國(guó)補(bǔ)在Q2出現(xiàn)階段性暫停或限制現(xiàn)象，但各細(xì)分品類同比基本仍實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，為各企業(yè)收入端的正增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。此次618大促中，清潔電器/水家電/廚房小電/大家電/個(gè)護(hù)電器/廚房大電線上銷額分別同比+26%/+22%/+22%/+15%/-13%，除廚房大電外基本實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。當(dāng)前國(guó)補(bǔ)政策刺激邊際效應(yīng)或逐漸遞減，7月排產(chǎn)指引下調(diào)，后續(xù)國(guó)補(bǔ)政策的持續(xù)性成為行業(yè)下半年景氣度的關(guān)鍵影響因素。該行判斷，隨著已明確25年國(guó)補(bǔ)政策將全年實(shí)施，并指導(dǎo)地方優(yōu)化資金使用節(jié)奏，預(yù)計(jì)三季度后期排產(chǎn)降幅相對(duì)有限。lTc28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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  外銷維度：出口Q2短期受損，后續(xù)有望逐步修復(fù)lTc28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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  二季度許多家電企業(yè)因關(guān)稅政策存在高度不確定性而采取了觀望態(tài)度，大幅減少了當(dāng)月的發(fā)貨數(shù)量，直接導(dǎo)致Q2家電整體出口數(shù)據(jù)的短期下滑，4月出口增速回落至1.5%，5月家電出口同比下降6%。然而，隨著近期相關(guān)關(guān)稅政策最終方案逐步明朗并最終確定，后續(xù)出口節(jié)奏有望逐步修復(fù)，并在后續(xù)季度實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。lTc28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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  風(fēng)險(xiǎn)提示：費(fèi)用率改善程度不及預(yù)期，政策拉動(dòng)效果不及預(yù)期lTc28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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