家電"免費(fèi)安裝"貓膩多 警惕消費(fèi)陷阱，積極使用法律維護(hù)自己權(quán)益
隨著春季的到來(lái)，家裝、家電進(jìn)入了銷(xiāo)售旺季。現(xiàn)在許多商家在購(gòu)物時(shí)，都會(huì)承諾免費(fèi)安裝家電。但往往只是一個(gè)噱頭，當(dāng)真正到你家安裝完后，又會(huì)向你索取安裝費(fèi)，許多消費(fèi)
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，受居民消費(fèi)意愿及地產(chǎn)景氣低迷影響，Q3國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)呈現(xiàn)出一定的壓力。8月底以來(lái)，各省市家電“以舊換新”補(bǔ)貼細(xì)則陸續(xù)落地，有效提振了家電消費(fèi)景氣，后續(xù)隨著補(bǔ)貼政策持續(xù)發(fā)力，家電內(nèi)銷(xiāo)景氣有望觸底回升。從外銷(xiāo)來(lái)看，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，Q3我國(guó)家電出口額YoY+10.4%，受海外旺盛需求拉動(dòng)，白電、黑電、小家電外銷(xiāo)延續(xù)較高景氣。
國(guó)投證券主要觀點(diǎn)如下：
Q3家電行業(yè)收入增長(zhǎng)放緩，小家電、黑電、上游板塊增速領(lǐng)先
Q3家電行業(yè)收入YoY+2.5%，環(huán)比Q2增速下降3.2pct。受?chē)?guó)內(nèi)消費(fèi)意愿和地產(chǎn)景氣低迷影響，Q3國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)承壓，但外銷(xiāo)仍展現(xiàn)高景氣度。分子板塊來(lái)看，Q3小家電、黑電、家電上游、白電、照明、廚電板塊收入YoY+10.6%、+6.2%、+5.6%、+0.9%、-9.0%、-15.1%。
Q3國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)磨底，補(bǔ)貼政策推動(dòng)景氣向好
受居民消費(fèi)意愿及地產(chǎn)景氣低迷影響，Q3國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)呈現(xiàn)出一定的壓力。8月底以來(lái)，各省市家電“以舊換新”補(bǔ)貼細(xì)則陸續(xù)落地，有效提振了家電消費(fèi)景氣。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，9月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)內(nèi)銷(xiāo)出貨量YoY+7.4%、+7.4%、+5.8%。后續(xù)隨著補(bǔ)貼政策持續(xù)發(fā)力，家電內(nèi)銷(xiāo)景氣有望觸底回升。
Q3海外需求旺盛，家電外銷(xiāo)延續(xù)快速增速
據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，Q3我國(guó)家電出口額YoY+10.4%，受海外旺盛需求拉動(dòng)，白電、黑電、小家電外銷(xiāo)延續(xù)較高景氣。值得關(guān)注的是，近年來(lái)我國(guó)對(duì)拉美、東南亞、中東非等地區(qū)的家電出口較好，新興市場(chǎng)已成為中國(guó)家電企業(yè)重要的增量貢獻(xiàn)區(qū)域。雖然海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)有所提升，但新興市場(chǎng)有望持續(xù)提振家電外銷(xiāo)增速，且中國(guó)家電企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，全球份額有望持續(xù)提升。
Q3家電行業(yè)盈利能力穩(wěn)定，白電、照明、上游板塊凈利率改善
Q3家電行業(yè)毛利率同比-1.4pct，主要受到國(guó)內(nèi)及出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、原材料價(jià)格上漲和匯率波動(dòng)的影響。分子板塊來(lái)看，Q3黑電、廚電、小家電、白電、照明、上游板塊毛利率同比-2.5pct、-2.3pct、-1.4pct、-1.1pct、-0.7pct、-0.6pct，黑電、廚電、小家電毛利率承壓更明顯。
Q3家電行業(yè)凈利率同比基本持平，凈利率表現(xiàn)較毛利率更穩(wěn)定，主要因?yàn)榧译娖髽I(yè)嚴(yán)控費(fèi)用支出，優(yōu)化費(fèi)用投放效率，Q3家電行業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.6pct、-0.3pct。分子板塊來(lái)看，Q3白電、照明、上游、小家電、黑電、廚電凈利率同比+0.7pct、+0.7pct、+0.4pct、-1.2pct、-1.4pct、-4.1pct。白電、照明、上游板塊企業(yè)展現(xiàn)較強(qiáng)的費(fèi)用管控能力，盈利能力有所提升。
投資建議：“以舊換新”補(bǔ)貼政策持續(xù)發(fā)力，家電內(nèi)銷(xiāo)景氣有望延續(xù)改善趨勢(shì)。歐美家電需求穩(wěn)定，拉美、東南亞等新興市場(chǎng)家電需求空間廣闊，家電外銷(xiāo)有望穩(wěn)步提升。
標(biāo)的方面：白電頭部企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，股息率將維持較高水平，推薦美的集團(tuán)(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)、海爾智家(600690.SH)、長(zhǎng)虹美菱(000521.SZ)、海信家電(000921.SZ)。歐美家電消費(fèi)景氣穩(wěn)定，我國(guó)家電對(duì)拉美、東南亞的出口景氣向好，TCL智家(002668.SZ)、石頭科技(688169.SH)、新寶股份(002705.SZ)、海信視像(600060.SH)等出口鏈標(biāo)的值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲、地產(chǎn)政策變化、人民幣大幅升值、海外貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)。
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