海信AWE 2023：“場景”革命源自品質追求
  4月27日，集聚1000多家參展商的世界三大消費電子展之一——AWE 2023在上海開幕。作為覆蓋黑電、白電和廚電的家電品牌，海信AWE 2023以“科技之上，享品質生活”為主
機構指出，家電行業業績穩中向好，白電板塊表現亮麗，優質標的受公募基金增持，未來板塊仍有望受到以舊換新需求釋放、海外渠道補庫延續、原材料價格中樞下移等利好因素驅動。
核心邏輯
1.家電內外銷景氣正反饋延續。統計局數據顯示，2024年1―8月家用電器和音像器材類社會消費品零售總額為5940億元，同比增長2.5%，政策發力、企業接力和平臺共同推動的以舊換新釋放家電消費潛力，內銷景氣如期改善。出口方面，2024年1―8月我國家用電器累計出口29.53億臺，同比增長23.6%；累計出口金額達666.18億美元，同比增長14.7%，增長勢頭強勁。
2.白電出口增幅收窄，基本盤仍穩中向好。2024年8月家用空調銷售1306.01萬臺，同比增長7.31%；其中內銷出貨754.30萬臺，同比減少5.42%，出口出貨551.71萬臺，同比增長31.48%。海外需求延續改善，冰洗出口增勢良好：8月冰箱銷量為844.15萬臺，同比增長9.95%，其中內外銷分別為366.25萬臺和477.90萬臺，同比分別變動-2.34%和21.70%；洗衣機銷量為812.66萬臺，同比增長13.41%，其中內外銷分別為386.71萬臺和425.94萬臺，同比分別增長9.25%和17.48%。
3.以舊換新政策效果顯著，國慶銷售數據亮麗。根據奧維云網數據，8月26日至10月6日彩電、空調、冰箱冷柜、洗（干）衣機、熱水器、油煙機、燃氣灶等七大以舊換新重點品類線上市場零售量、零售額、均價分別同比增長32.1%、39.5%、5.6%，線下市場零售量、零售額、均價分別同比增長30.7%、44.5%、8.9%。其中，國慶促銷期間，冰箱、洗衣機、空調市場零售量分別為296萬臺、351萬臺和340萬臺，同比增長22.4%、27.9%和59.5%；零售額分別為135億元、107億元和142億元，同比增長34.3%、41.6%和78.9%，白電換新呈現量價齊升的良好態勢，政策對消費需求釋放和結構改善均起到有力支撐。隨著一攬子政策出臺穩地產、促消費，國內消費信心有望改善，疊加海內外大促臨近，家電消費有望呈現內外銷兩旺的良好態勢。
4.從全年來看，以舊換新政策對全年家電消費形成需求支撐，政策陸續加碼，隨著線上線下拉通，雙十一數據或成為接下來內銷關注的重點。出口方面，從排產數據來看，冰洗增速有所回落，空調外銷仍表現強勢，外銷補庫的周期性需求在高基數下增速逐漸回落，但亞非拉等發展中國家的保有量提升仍是長期增長點。前期防守屬性優異的家電彈性略小，但一方面內銷雙十一促銷與政策疊加，史上最優惠政策或將帶來驚喜；另一方面，年底歷來是估值切換與紅利風格的窗口期，家電行業往往表現優異。隨著市場情緒進入平穩階段，家電行業優良的業績以及政策形成良好支撐。另外，部分新興品類呈現超跌狀態，彈性值得關注。
利好個股
銀河證券指出，以舊換新政策加碼提振內銷，出口端延續強勁，估值回落后，板塊龍頭具備一定安全邊際。建議關注三條投資主線：一、有望受益于內外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團和海爾智家；二、有望受益于行業格局優化和地產端筑底改善的廚電龍頭，推薦老板電器；三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技。
華西證券指出，從各個板塊來看，建議重點關注以下三個方向：
1）高股息：考慮到國內白電行業發展進入相對成熟階段，格局相對穩定，相關龍頭公司增長穩健、現金流穩定，具有長期穩定的分紅策略，同時部分標的估值具有一定性價比，建議關注國內白電企業如美的集團、海爾智家、海信家電、長虹美菱等。
2）出口鏈：掃地機內外銷高景氣，高端策略奏效，海外勢能明顯提升的石頭科技；國產黑電品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技術引領內資產品結構高端化升級，同時雙品牌戰略加持下，銷量份額望持續提升，建議關注TCL電子、海信視像。
3）工具：考慮到海外工具渠道去庫存尾聲，下游渠道有望進入補庫周期，美國降息預期下地產相關需求望迎復蘇，國內相關公司有望迎來收入拐點；長期看，戶外動力工具鋰電化趨勢下，相關鋰電OPE公司份額有望持續提升；建議關注國內工具企業如巨星科技、泉峰控股等。
本文內容精選自以下研報：
華西證券《家電行業周報：以舊換新政策下，“十一黃金周”家電銷額表現亮眼》
銀河證券《家電行業動態跟蹤：政策效果顯著，關注海內外消費旺季來臨》
銀河證券《家電行業2024年半年報綜述：白電板塊業績穩中向好，公募增持績優龍頭》
西南證券《家電行業2024Q4投資觀點：以舊換新促內銷，揚帆出海求增量》
校對：王朝全
責任編輯： 劉少敘
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