博西家電唐善達(dá)：扎根中國(guó)市場(chǎng) 以創(chuàng)新產(chǎn)品回饋本土消費(fèi)者
  2023 AWE群星閃耀，本屆展會(huì)以“智科技，創(chuàng)未來(lái)”為主題，博西家電攜旗下品牌博世家電和西門子家電亮相，全方位展示了冰箱、洗衣機(jī)干衣機(jī)、洗碗機(jī)、嵌入式廚電、生活電
本期投資提示：
本周家電板塊跑輸滬深300 指數(shù)。本周申萬(wàn)家用電器板塊指數(shù)下降0.4%，同期滬深300指數(shù)下降0.2%。重點(diǎn)公司方面，海信視像（4.1%）、極米科技（3.8%）、 海爾智家（3.7%）領(lǐng)漲，奧佳華（-8.5%）、榮泰健康（-8.5%）、火星人（-7.9%）領(lǐng)跌。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：以舊換新政策已取得顯著成效。今年1 月至5 月，主要電商平臺(tái)家電以舊換新銷售額同比增長(zhǎng)81.8%。下一步，商務(wù)部將會(huì)同相關(guān)部門堅(jiān)持“政策+活動(dòng)”雙輪驅(qū)動(dòng)、協(xié)同發(fā)力，以更大力度、更高標(biāo)準(zhǔn)抓好工作落實(shí)，推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新取得更多新成效。
數(shù)據(jù)觀察：4 月白電市場(chǎng)內(nèi)外銷實(shí)現(xiàn)雙增
A、空調(diào)出貨端：內(nèi)外銷同比均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2024 年4 月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量2199.9 萬(wàn)臺(tái)，同比上升21.63%；實(shí)現(xiàn)總銷量2193.81 萬(wàn)臺(tái)，同比上升22.49%，其中內(nèi)銷1209.71 萬(wàn)臺(tái)，同比上升14.16%，出口984.1 萬(wàn)臺(tái)，同比上升34.57%，內(nèi)外銷市場(chǎng)同比均上漲。
分品牌出貨端：空調(diào)總銷量美的持續(xù)領(lǐng)先。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露，2024 年4 月空調(diào)總銷量市占率美的以31.7%領(lǐng)跑，格力以20.20%的市占率緊隨其后，奧克斯、海爾、海信市占率分別為9.80%、9.10%和6.50%。
B、冰箱出貨端：出口同比延續(xù)高增。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2024 年4 月冰箱行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量867 萬(wàn)臺(tái)，同比上升20.80%；實(shí)現(xiàn)銷量831 萬(wàn)臺(tái)，同比上升17.2%，其中內(nèi)銷370萬(wàn)臺(tái)，同比上升11.4%，出口461 萬(wàn)臺(tái)，同比上升22.4%內(nèi)外銷同比均實(shí)現(xiàn)雙數(shù)增長(zhǎng)。
C、洗衣機(jī)出貨端：內(nèi)外銷均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，內(nèi)銷增速回升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2024年4 月洗衣機(jī)行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量703 萬(wàn)臺(tái)，同比上升11.7%；實(shí)現(xiàn)銷量716 萬(wàn)臺(tái)，同比上升13.2%，其中內(nèi)銷389 萬(wàn)臺(tái)，同比上升17.4%，出口327 萬(wàn)臺(tái)，同比上升8.6%。
投資要點(diǎn)：2023 年以來(lái)地產(chǎn)放松政策加速出臺(tái)，家電配置價(jià)值凸顯。我們梳理出以下三條主要投資主線：1）地產(chǎn)+紅利鏈：3 月22 號(hào)國(guó)常會(huì)再次強(qiáng)調(diào)優(yōu)化房地產(chǎn)政策、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，今年以來(lái)各大城市“限購(gòu)、限貸、限售”政策持續(xù)松綁，可見(jiàn)地產(chǎn)政策風(fēng)向已經(jīng)大幅反轉(zhuǎn)，白電和大廚電板塊具有較強(qiáng)的后地產(chǎn)屬性，有望受益于地產(chǎn)政策催化帶來(lái)估值修復(fù)，而白電板塊兼具”低估值高分紅”屬性，股價(jià)安全邊際高和彈性大兼顧。白電板塊持續(xù)推薦海信家電+頭部企業(yè)美的、格力、海爾的組合，大廚電推薦老 板電器。2）出口鏈：在海外客戶補(bǔ)庫(kù)存疊加開(kāi)拓新市場(chǎng)的拉動(dòng)下，中國(guó)家電出口景氣度持續(xù)改善，出口訂單持續(xù)增長(zhǎng)，板塊估值經(jīng)歷回調(diào)后尤顯性價(jià)比，推薦海外高成長(zhǎng)，內(nèi)銷新品持續(xù)推進(jìn)的石頭科技；推薦空氣炸鍋代工客戶持續(xù)拓展，咖啡機(jī)新品類打造第二成長(zhǎng)曲線的比依股份；推薦收入持續(xù)改善盈利彈性逐季顯現(xiàn)的小家電出口企業(yè)新寶股份；推薦小家電出口大客戶開(kāi)拓順利，EPS 電機(jī)量產(chǎn)貢獻(xiàn)成長(zhǎng)的德昌股份；推薦冷凍展示柜賽道卡位優(yōu)勢(shì)凸顯，冷藏第二成長(zhǎng)曲線加速形成的海容冷鏈；新消費(fèi)推薦管理層變革、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望到來(lái)的科沃斯。3）上游核心零部件：白電景氣度超預(yù)期帶動(dòng)上游核心零部件需求超預(yù)期，推薦：盾安環(huán)境：熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實(shí)現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理零部件頭部企業(yè)，儲(chǔ)能溫控和機(jī)器人業(yè)務(wù)打開(kāi)新成長(zhǎng)賽道：華翔股份：
低電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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（責(zé)任編輯：王丹 ）
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