海爾智慧樓宇熱泵中央空調(diào)在2023供熱展發(fā)布兩款創(chuàng)新產(chǎn)品
  5月11日，2023中國供熱展在北京召開。來自國內(nèi)外1300多家參展商展示出各自的前沿技術及產(chǎn)品，映射出供熱市場的火熱態(tài)勢。作為助力實現(xiàn)雙碳目標的重要技術手段，熱泵
智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研報指出，年初至今一貫堅持對“白電+出口”鏈公司業(yè)績較好的判斷。展望二季度，繼續(xù)看好以白電為代表的穩(wěn)定性資產(chǎn)和自主品牌為代表的出口鏈公司。目前，家電外銷景氣度較高，同時看好國內(nèi)“以舊換新”政策逐漸起效，以舊換新的合力正在宣傳和補貼兩方面形成，有利于激發(fā)較大的存量市場(測算空冰洗存量接近20億臺，更新周期已明顯長于10年)。此外，建議關注內(nèi)需主導的歷史相對低位標的，例如科沃斯(603486.SH)、極米科技(688696.SH)、廚大電板塊等。
推薦標的：1)大家電：如美的集團(000333.SZ)/海信家電(000921.SZ)/格力電器(000651.SZ)/海爾智家(600690.SH)；2)小家電：如石頭科技(688169.SH)/科沃斯(603486.SH)；3)其他家電：如歐普照明(603515.SH)/盾安環(huán)境(002011.SZ)/公牛集團(603195.SH)/長虹華意(000404.SZ)等。
天風證券主要觀點如下：
天風證券指出，24Q1家電板塊白電相對收益最明顯，其余板塊有結構性增長，大部分標的估值水平環(huán)比有所提升。基金持倉方面，24Q1基金重倉家電意愿環(huán)比提升，持股比例繼續(xù)環(huán)比提升0.9pct至3.9%；超配比例為1.9%，較23Q4提升0.8pct，超配比例持續(xù)接近17年至今平均水平(2.1%)。從股債收益率模型來看，申萬家電指數(shù)當前處于股債收益差3年均值左右水平。
內(nèi)銷方面，大家電方面，24Q1家用空調(diào)內(nèi)銷出貨量2574萬臺，高基數(shù)下增速超預期，韌性明顯；1-2月小家電中可選品類線上增速承壓，掃地機低基數(shù)下實現(xiàn)增長。出口方面，24Q1受益歐美補庫、需求改善帶動出口修復，北美地產(chǎn)整體趨穩(wěn)；分區(qū)域看，近年來新興市場大家電出口額擴容明顯，為家電出口帶來增量主要來源。
白電板塊：內(nèi)外銷景氣度向好，原材料價格波動影響可控。內(nèi)外銷出貨景氣度較好，利潤水平穩(wěn)步提升。從產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)看， 24年空冰洗內(nèi)銷需求較好，24Q1空冰洗內(nèi)銷均實現(xiàn)正增長，尤其是空調(diào)在去年同期高增速基數(shù)下仍保持較好的出貨增長，好于市場預期;在補庫需求帶動下，自23Q3起空冰洗外銷維持較高增速，呈現(xiàn)較好景氣度。成本方面，此次原材料中銅價走勢較強，而非核心原材料價格的普漲，目前對白電公司的影響可控，公司后續(xù)也可通過套保、降本增效、產(chǎn)品結構升級進行傳導。
廚電板塊：煙灶市場穩(wěn)健增長，華帝營收、業(yè)績增速亮眼。24Q1煙灶市場雙線銷額增速穩(wěn)增;油煙機市場雙線均價提升，老板、方太廚電雙龍頭地位夯實。23H1廚電行業(yè)零售額同比微增。報表端，23年/24Q1廚大電板塊營收YoY+4%/-1%、歸母凈利潤YoY+12/-7%。從個股表現(xiàn)看，華帝收入、利潤增速跑贏行業(yè)，集成灶企業(yè)增速表現(xiàn)承壓。盈利能力方面，集成灶企業(yè)承壓；其中，23Q4&24Q1華帝盈利能力持續(xù)改善，老板凈利率維穩(wěn)。同時，24Q1老板、華帝存貨周轉同比提速，且經(jīng)營性現(xiàn)金流同比提升明顯。
小家電板塊：出口鏈表現(xiàn)較好，內(nèi)需修復靜待拐點。24Q1清潔電器公司營收增速表現(xiàn)更好，傳統(tǒng)小家電內(nèi)銷增速仍有承壓。利潤端，清潔電器板塊明顯上行，主要來自幾方面的貢獻：1)控費效果明顯，尤其是銷售費用率顯著降低貢獻利潤水平。2)出口占比較高的公司受益于24Q1匯率利好，財務費用率下降貢獻凈利潤。3)清潔電器自有品牌公司外銷利潤水平高于內(nèi)銷，在外銷收入占比提升，收入增速加速的情況下凈利潤有所提升。
黑電板塊：結構優(yōu)化延續(xù)，面板價格回升下行業(yè)均價提升。在上游面板價格高位波動與彩電行業(yè)結構升級趨勢延續(xù)的影響下，24Q1彩電市場銷額規(guī)模為255億元，同比增長12.6%;均價為3616元，同比增長18.9%。盈利能力方面，面板價格在21Q3快速下跌后，23Q2起步入同比大幅提升態(tài)勢，且當前延續(xù)高位，受成本提升影響海信視像Q1毛利率同比略有下滑。
其他家電板塊：24Q1電工板塊營收穩(wěn)增，盈利能力改善。24Q1民用電工營收穩(wěn)升，歐普、公牛利潤實現(xiàn)超20%增長。24Q1盾安存貨周轉同比提速明顯，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比大幅改善。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；房地產(chǎn)市場波動的風險；原材料價格波動的風險；測算過程具有一定主觀性；樣本數(shù)量較少可能造成統(tǒng)計結果偏差風險。
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