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出品｜搜狐財經
作者｜李保銘
4月28日盤后，倍輕松發布最新的2024年報及2025年一季報，業績呈現“過山車”狀態。
財報顯示，2024年，倍輕松營業收入10.85億元，同比下滑14.88%；歸母凈利潤1025.32萬元，實現同比扭虧；扣非歸母凈利潤虧損327.69萬元，大幅縮窄94.15%。
正當外界認為倍輕松業績逐漸好轉時，2025年一季報再度將股東拉回現實。
財報顯示，倍輕松2025年一季度營業收入1.97億元，同比下滑32.83%；歸母凈利潤虧損183.25萬元，同比下滑111.74%。
倍輕松降本換利潤
縱觀倍輕松2024年財報，透露出的關鍵詞是“緊衣縮食換利潤”。
在接受投資者調研被詢問為何能實現扭虧，倍輕松方面披露，2024年全力深化降本增效舉措，推動整體運營效率提升。一方面調整銷售戰略，削減低效渠道投入，銷售費率降低；另一方面調整產品結構，強化成本管控，促使毛利率上揚。因此盈利能力得以改善。
倍輕松在2024年報中也披露，其營業收入下滑主要系銷售策略調整，銷售收入減少所致。收入減少的同時，倍輕松營業成本也相應出現了下滑，2024年營業成本為4.28億元，同比下滑18.72%。
銷售費用、研發費用也出現了下降，其中銷售費用為5.44億元，同比下滑19.96%；研發費用為5834.59萬元，同比0.27%。
2024年，倍輕松銷售商品、提供勞務收到的現金為12.49億元，同比下滑13.93%，經營活動現金流入為13億元，同比下滑12.43%；購買商品、接受勞務支付的現金為4.91億元，同比下滑15.95%，經營活動現金流出12.17億元，同比下滑13.29%。
因此，其經營活動現金流量凈額為8352.06萬元，同比增長2.24%。
在緊衣縮食背景下，倍輕松產品毛利率實現增長。
分行業來看，健康智能硬件營收10.83億元，營收同比下滑14.95%，毛利率為60.51%，同比增長1.83個百分點。
分產品來看，倍輕松各類別產品營收較為平衡，營收最多的為肩部產品，2024年營收3.54億元，同比下滑26.69%，毛利率為61%，同比減少1.32個百分點。
頭皮、頭部產品營收在2億級別，同時也是倍輕松系列產品中毛利率最高的產品。營收達到2.38億元，同比增長43.65%，毛利率為67.37%，同比增長7.21個百分點；。
眼部、頸部、腰部產品營收均維持在1億元左右水平。
其中眼部產品營收1.27億元，同比下滑33.88%，毛利率為60.63%，同比增長7.77個百分點；頸部產品營收1.28億元，營收同比下滑26.95%，毛利率為62.65%，同比增長2.22個百分點；腰背部產品營收1.08億元，同比下滑0.99%，毛利率為61.97%，同比增長0.93個百分點。
2024年，倍輕松還通過政府補助等獲得的其他收益對利潤影響額為3076.38萬元，占利潤總額比例為260.13%。
公允價值變動對利潤的影響額為929.31萬元，占利潤總額比例為78.58%，財報稱主要系私募股權投資基金投資產生公允價值變動損益增加。
信用資產減值損失、資產減值損失對利潤的影響額分別為減少255.59萬元、578.16萬元，占利潤總額比例分別為虧損21.61%和虧損48.89%。
然而，緊衣縮食之后，一旦降本速度低于營收下降速度，業績會迅速變臉。
2025年一季度，倍輕松的營收仍無起色，反而有擴大之勢。一季度營收1.97億元，同比下滑32.83%，歸母凈利潤為虧損183.25萬元，同比下滑111.74%。
對此，倍輕松解釋，營收下滑主要系推廣投流速度放緩，線上渠道下降所致；歸母凈利下滑主要系收入下降以及一季度股份支付費用387萬元。
2025年一季度，倍輕松的貨幣資金為2.53億元，較年末下滑33.91%；其銷售商品、提供勞務收到的現金為2.36億元，同比下滑31.7%，購買商品、接受勞務支付的現金為1.77億元，同比下滑45.53%；經營現金流量凈額為流出6174.39萬元，入不敷出擴大249.34%。
與此同時，倍輕松方面還表示，現金流凈額減少，也與銷售回款較同期下降有關。
業績“過山車”已持續多年
事實上，倍輕松這種“過山車”形式的業績波動已經持續多時。
據wind數據顯示，2022年至今，倍輕松出現了10個季度單季度虧損；6個季度同比下滑超過100%；7個季度環比下滑，其中6個季度環比下滑超過100%。
其中，2022年四季度，倍輕松歸母凈利為虧損6690.28萬元，同比下滑358.48%、環比下滑203.12%；2023年第二季度，倍輕松歸母凈利虧損2352.3萬元，環比虧損1190%。
2024年第1-4季度，營業收入為2.93億元、3.1億元、2.33億元和2.49億元；歸母凈利潤分別為1561.01萬元、1052.38萬元、虧損1303.41萬元、虧損284.66萬元，同比增長956.06%、144.74%，下滑244.58%，增長91.76%。
至此，倍輕松已經連續三個季度業績虧損。
一方面，倍輕松的渠道布局歷經幾次變化。此前，搜狐財經報道，市場觀點普遍認為，倍輕松上市前期依賴于線下渠道的門店擴張策略，是導致其持續虧損的重要原因之一。
2021年，倍輕松線下直銷的營收高達2.97億元，占當年營收比重25%。到了2022年，因機場、高鐵等線下場所客流量急速下降等原因，倍輕松當期線下營收下降三成以上。
隨著倍輕松線下門店建設募投項目的不斷延期，倍輕松方面也漸漸轉變思路，將渠道向線上傾斜。倍輕松在2022年年報中指出要進行戰略性投入，“提升抖音平臺的銷售規模”。
國信證券數據顯示，倍輕松自2023年3月以來在抖音進行戰略性投入并快速起量。久謙數據顯示，2023年第四季度以及2024年第一季度，倍輕松抖音銷售額同比增長271.9%和47.2%。
2023年，倍輕松線上直銷營業收入為5.91億元，同比增長67.5%，毛利率也高達63.05%，僅次于線下直銷67.12%的毛利率。倍輕松方面稱，線上直銷增長的主要原因是抖音平臺的銷售增長。
此外，線下加盟店也逐漸成為其發力的重點。2025年接受調研時，倍輕松表示，截至目前，其在全球范圍內設置加盟門店。在國內，2024年加強擴大了省級零售服務商招商加盟的新業務模式。
倍輕松的做法是通過省級零售服務商現有渠道，尤其是對二三級城市乃至下沉市場的滲透開發，以進一步提高國內倍輕松品牌認知率和提供更有密度的產品及服務體驗點。
2024年，倍輕松的線下經銷渠道營收達到1.44億元，同比增長29.52%，財報稱主要系新客戶增加導致。
與此同時，2024年，財報中披露，倍輕松減少了抖音渠道的投入。
2024年，倍輕松的國內收入同比下滑16.44%，主要系減少抖音推廣等投入以及直營新開門店帶來的收入無法覆蓋閉店導致的缺口。
分渠道來看，倍輕松2024年線上直銷營收4.18億元，同比下滑29.19%，主要系抖音平臺推廣等投入減少；線下直銷2.04億元，下滑21.63%，主要系直營門店數量減少。
另一方面，業績波動或也與其銷售節奏有關。
倍輕松4月披露的投資者調研指出，由于其營業收入中線上收入占比超60%，因此受618、雙11等電商購物狂歡節以及海外圣誕季消費熱潮的驅動，整體收入也會呈現季節性波動特征。
《搜狐財經》
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