"元宇宙熱"來襲，大批新品現(xiàn)身
“元宇宙熱”來襲，現(xiàn)身的大批新品有哪些呢？不知道的小伙伴來看看小編今天的分享吧!2022年，“元宇宙熱”來襲。索尼、松下、LG Display(LGD)、TCL等國際消費(fèi)電子
正如“華爾街教父”本杰明?格雷厄姆所言，“分紅回報(bào)是公司成長中最為可靠的部分”。
近幾年整個(gè)全球都在目睹一系列的不確定性因素頻頻閃現(xiàn)，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)階段，“高確定性”儼然成為市場(chǎng)更普遍的追求。
紅利風(fēng)格也由此扶搖直上。截至9月上旬，中證紅利指數(shù)雖然走勢(shì)上出現(xiàn)連續(xù)多個(gè)月的回調(diào)，但是其與中證全指指數(shù)的走勢(shì)始終保持較大的正剪刀差。
作為國內(nèi)完全經(jīng)歷早期高速成長，中期激烈競(jìng)爭(zhēng)，最終形成龍頭穩(wěn)固格局的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，白色家電的確定性是當(dāng)前的翹楚。持續(xù)穩(wěn)增長的盈利擴(kuò)張，領(lǐng)攜著較高的股息率水平，今年整個(gè)白色家電（申萬）板塊以紅利風(fēng)格繼續(xù)領(lǐng)跑整個(gè)市場(chǎng)。
然而，事實(shí)上，自2017年進(jìn)入低增長階段后，白色家電企業(yè)始終在與新一輪成長瓶頸期做斗爭(zhēng)，包括今年上半年亦是如此。
在歷經(jīng)了2023年積壓需求的爆發(fā)期后，今年上半年白電市場(chǎng)整體再度呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)和價(jià)格雙雙下行的特征。這么來說，在“高確定性”風(fēng)格繼續(xù)盛行之下，連續(xù)多年跑贏大盤的白色家電又還能保持多久的領(lǐng)跑態(tài)勢(shì)呢？領(lǐng)跑動(dòng)力又可去哪里尋找？
承壓期中，白色家電的“龍頭們”紅利爆發(fā)
2024年，對(duì)于國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)而言無疑是極具考驗(yàn)的一年。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額23.6萬億元，同比增長3.7%，整體增速依舊放緩。與此同時(shí)，“消費(fèi)降級(jí)”成為全球主流經(jīng)濟(jì)詞。
都說“困難之時(shí)見真章，平凡之中現(xiàn)偉大”。作為一個(gè)絕對(duì)成熟，且過去備受地產(chǎn)周期、換機(jī)周期限制的產(chǎn)業(yè)，2024年上半年，白電家電整體以極強(qiáng)的降價(jià)防御性，繼續(xù)發(fā)力溢價(jià)水平更高的中高端市場(chǎng)，同時(shí)極力提高制造、運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)總凈利潤顯著增長，并領(lǐng)跑整個(gè)家電市場(chǎng)。
2024H1，白色家電實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤473.83億元，同比12.56%，，顯著高于整個(gè)家用電器（申萬）行業(yè)7.87%的增速。其中，二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤280.23億元，同比12.75%。
與此同時(shí)，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月10日，白色家電（申萬）行業(yè)的平均股息率大幅回升至4.87%，略低于銀行的5.74%，但顯著高于同期A股2.13%的平均股息率。
基于不俗的盈利表現(xiàn)，今年整個(gè)白色家電（申萬）板塊以紅利風(fēng)格繼續(xù)領(lǐng)跑整個(gè)市場(chǎng)。
然而，要注意的是，這種紅利其實(shí)是結(jié)構(gòu)性出現(xiàn)的，而非整體性的。
本質(zhì)上，當(dāng)前國內(nèi)整體家電市場(chǎng)已然走過了快速增長的爆發(fā)期，以及高質(zhì)量增長的質(zhì)變期，進(jìn)入了以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主的低速增長期。白色家電市場(chǎng)，自2018年觸頂后，近幾年均維持低水平波動(dòng)增長態(tài)勢(shì)。2023年白色家電行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模同比增長3.7%，達(dá)3470億元，依舊低于2018年的3713億元。
而2024年上半年，隨著積壓需求在過去一年半中加速釋放完畢，白色家電行業(yè)的銷量、營收承壓跡象較為明顯。根據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)，2024年上半年，國內(nèi)白色家電零售零售額同比下滑了7%，同期零售量同比下滑3.6%至7774萬臺(tái)。
與此同時(shí)，進(jìn)一步細(xì)究?jī)?nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，眾所周知，白色家電產(chǎn)業(yè)是一個(gè)規(guī)模壁壘、品牌壁壘、資金壁壘極高的成熟產(chǎn)業(yè)，也是一個(gè)典型的“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的賽道。因而，弱勢(shì)之中，龍頭企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值更凸顯。
天眼查中可查閱資料顯示，上半年中，美的、海爾、格力、海信四大龍頭的均繼續(xù)維持營收、利潤增長，業(yè)績(jī)規(guī)模始終保持領(lǐng)先。營收、歸母凈利潤分別同比增長10.3%、3.0%、0.6%、13.3%；14.1%、16.3%、11.5%、34.6%。
與之相比，深康佳A、澳柯瑪、惠而浦、雪祺電氣等三線及以下白電企業(yè)卻同時(shí)出現(xiàn)營、利下滑。其中從彩電一哥轉(zhuǎn)型為白色家電企企業(yè)的深康佳A上半年?duì)I收、利潤分別下滑了48.31%、462.81%，也是業(yè)內(nèi)唯一虧損的企業(yè)；而年初才上市A股的雪祺電氣，其營收、歸母凈利潤則分別下降了12.49%、26.96%，期間歸母凈利潤僅0.39億元，盈利能力可見一斑。
很顯然，白色家電頭部品牌商通過多年的優(yōu)化布局，已經(jīng)構(gòu)筑了絕對(duì)壁壘，因而上半年中在填補(bǔ)了中后排企業(yè)的利潤下滑趨勢(shì)后，依然能拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)整體利潤的增長。
但是，整個(gè)白色家電賽道的焦慮顯然不可能被龍頭企業(yè)持續(xù)的盈利擴(kuò)張所遮掩。
慢增長周期中，白色家電賽道的成長焦慮
白色家電行業(yè)的排產(chǎn)率顯然是能直觀反映該產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)需求景氣度的重要指標(biāo)。
上半年，得益于此前空調(diào)內(nèi)銷、冰洗外銷需求量的高增，國內(nèi)白色家電產(chǎn)業(yè)的排產(chǎn)率保持較高水平的。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-6月全國空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量15705.6萬臺(tái)，同比增長13.8%。同期間，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測(cè)，其銷售量為11347.2萬臺(tái)，同比增長15.5%；其中內(nèi)、外銷分別同比增長5.3%、30%
供需增長整體維持在一個(gè)相對(duì)同步的速度之中，但是從總量差距來看，空調(diào)的補(bǔ)庫存需求放緩也是大概率事件，隨之而來的則是排產(chǎn)放緩。
同一信源顯示，2024年6月全國空調(diào)產(chǎn)量同比增長了5.7%，但是7月驟然同比大降了12.9%；無獨(dú)有偶，全國冰箱產(chǎn)量也在逐月下降，從6月的871.8萬臺(tái)，持續(xù)下降至8月的750萬臺(tái)，產(chǎn)量同比增速也從0.1%，扭增為負(fù)至7月的-3.0%、8月的-4.3%
顯然，在產(chǎn)銷總量的錯(cuò)配之下，庫存周期也在持續(xù)演變中。可以預(yù)見，第三季度整個(gè)白色家電產(chǎn)業(yè)正從6月的旺季不旺，進(jìn)一步踏入需求放緩的困境之中。即使第四季度外需增長相對(duì)堅(jiān)挺，白色家電產(chǎn)業(yè)整年度的銷量規(guī)模并不會(huì)很樂觀，大概率會(huì)是微增的結(jié)果，此時(shí)即使是頭部企業(yè)的營收增長也將存在不小的焦慮。
而另一方面，從產(chǎn)業(yè)的長生命期來看，現(xiàn)階段白色家電產(chǎn)業(yè)早已處在一個(gè)結(jié)構(gòu)性慢增長的成熟期中，現(xiàn)有的技術(shù)迭代升級(jí)其實(shí)已經(jīng)很難在短期內(nèi)起到一個(gè)彈性足夠大的刺激作用了。因此當(dāng)前產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)都是結(jié)構(gòu)性的，內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)行為自然也就更加主動(dòng)了。
作為一個(gè)典型的買方市場(chǎng)，伴隨內(nèi)需放緩、庫存再高企，白色家電賽道最易出現(xiàn)的就是行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，而這一跡象已露出苗頭。
2024上半年白色家電行業(yè)的銷售額降速比銷量的降速多了近一倍，原因就在于整體價(jià)格的下滑。尤其是線上市場(chǎng)，在當(dāng)下的主流消費(fèi)趨勢(shì)下，各大電商平臺(tái)仍未放棄以“性價(jià)比”攻略用戶的消費(fèi)心智；線下也是特價(jià)機(jī)橫行。
空調(diào)市場(chǎng)中，618期間，奧克斯、小米、長虹等二線品牌從一開始就采取比較激進(jìn)的價(jià)格策略，而隨后龍頭美的也在旺季不旺的背景下，化身“價(jià)格屠夫”，對(duì)其旗下銷量最強(qiáng)的酷省電系列大降價(jià)。
此時(shí)，在這樣的價(jià)格消費(fèi)環(huán)境下，家電產(chǎn)業(yè)各品類的結(jié)構(gòu)升級(jí)傳導(dǎo)路線也受到一定阻礙。在表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺的冰箱業(yè)務(wù)中，上半年海爾智家加速調(diào)整貨品結(jié)構(gòu)，加大了流量機(jī)，低價(jià)入口品的供給，其他企業(yè)也繼續(xù)跟進(jìn)，紛紛調(diào)低主銷型號(hào)的零售價(jià)格。
不過相對(duì)樂觀的是，掌握核心定價(jià)話語權(quán)的一線龍頭整體還是偏中高端路線。雖然結(jié)果就是，這些頭部企業(yè)的市占率或多或少在這兩年有所下滑，與之相比，為了更好的生存，主打價(jià)格策略的奧克斯、長虹等二線品牌商市場(chǎng)率略有提升。
據(jù)悉，2022-2023年格力、美的份額分別下降6.2pt和1.9pt，而奧克斯、長虹、海信等分別提升2.6pt、2.2pt、1.4pt，且龍頭市占率回落的態(tài)勢(shì)依舊在延續(xù)。但“以價(jià)換市”的代價(jià)必然也會(huì)有。財(cái)報(bào)顯示，第二季度長虹、海信的毛利率均出現(xiàn)明顯的同環(huán)比下滑；而美的、格力、海信則恰恰相反，毛利率持續(xù)增長中。
可見，在一個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇時(shí)代中，從“高確定性”的龍頭到營利雙降的尾部企業(yè)，都存在著一定經(jīng)營壓力。
產(chǎn)業(yè)長期價(jià)值：增量與存量并重，消費(fèi)降級(jí)與結(jié)構(gòu)性升級(jí)并存
那這樣一來，是否意味著在“高確定性”風(fēng)尚中，連續(xù)多年跑贏大盤的白色家電或即將結(jié)束其領(lǐng)跑態(tài)勢(shì)呢？結(jié)果仍不一定。
一方面，空間上，目前我國家電市場(chǎng)是處在一個(gè)“增量和存量并重”的新階段。
存量方面，8月份，商務(wù)部等四部門剛剛才發(fā)布了“以舊換新”新政策。而目前，國內(nèi)家電保有量超30億臺(tái)，每年約有1-1.2億臺(tái)家電報(bào)廢，且并以20%的年增幅增長。據(jù)此，銀河證券分析預(yù)測(cè)，新政策可能帶動(dòng)0.6億臺(tái)家電更新，消費(fèi)近1000億元。
增量方面，海外北美市場(chǎng)目前已處在被動(dòng)去庫存見底回升，即將進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫階段；與此同時(shí)，東南亞、中東非、拉美等新興市場(chǎng)的遠(yuǎn)期空間確定性很高。而當(dāng)前國內(nèi)家電品牌的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在出海大潮中不斷提升。
另一方面，目前國內(nèi)消費(fèi)整體呈現(xiàn)出“K型”發(fā)展趨勢(shì)：結(jié)構(gòu)性消費(fèi)升級(jí)及消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)并存。即消費(fèi)者對(duì)于能夠提升生活品質(zhì)、智能化和便捷性的產(chǎn)品和服務(wù)有著明顯的升級(jí)需求的同時(shí)，對(duì)于高性價(jià)比的商品業(yè)倍感喜愛。
事實(shí)上，消費(fèi)者只是不再愿意為過高溢價(jià)的商品買單，但是“對(duì)美好生活的向往”始終是新發(fā)展周期中的主旋律，典型如“胖東來經(jīng)濟(jì)”，去過的人都只知道，其產(chǎn)品定價(jià)其實(shí)與消費(fèi)降級(jí)并不相干，但是品質(zhì)保證、服務(wù)優(yōu)質(zhì)等都讓其經(jīng)受住了來自多地區(qū)消費(fèi)者的考驗(yàn)。
在這樣的雙重消費(fèi)傾向中，其實(shí)作為一個(gè)成熟的消費(fèi)制造業(yè)，白色家電的一線品牌商多年來一直堅(jiān)持走高質(zhì)量的中高端主流路線，低端供應(yīng)更多的是一種引流補(bǔ)充手段。
數(shù)據(jù)顯示，在線下市場(chǎng)端，2024年上半年，冰箱、干衣機(jī)、洗碗機(jī)等主要白電品類的高端零售額占比都比去年同期提升，占比分別達(dá)到了42.1%、31.8%及59%（22年分別為35.0%、38.3%、35.2%），高端產(chǎn)品的需求持續(xù)增長。
可以預(yù)見，內(nèi)、外銷同時(shí)并舉，以及品類需求結(jié)構(gòu)的長期優(yōu)化等都將為白電龍頭提供長時(shí)間的經(jīng)營韌性。這意味著當(dāng)前如美的、海信、海爾等主打高性價(jià)比產(chǎn)品，且正加速創(chuàng)新出海的的品牌制造商，其長期投資價(jià)值仍會(huì)是可觀。
作者：南鷂
來源：松果財(cái)經(jīng)
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